凯发电气(300407)：轨交自动化龙头企业 合作AU扩展产品线

公司发布前三季度业绩预告：归属母公司净利润为5000万元-5500万元，同比增长42%-56.24%。公司一直致力于轨道交通领域自动化技术的应用与创新，近年来业绩保持稳定增长。

    公司为国内轨交设备自动化领域的龙头企业：公司产品主要分为铁路供电自动化系统、城市轨道交通自动化系统两大类，在产品核心技术上均具有自主知识产权。公司2014年三项科技成果（KF6500智能牵引供电综合自动化系统、KF1300直流保护、KF6220牵引变电所辅助监控系统）完成天津市科委组织的科技成果鉴定，均达到了国际先进水平。公司业务范围遍布全国大部分地区，中国中铁为公司的第一大客户。

    合作AU，布局轨交车载设备领域：公司拟与捷克阿尔法尤尼公司（AU）在天津共同出资设立合资企业，主营轨道交通机车车辆零部件的设计生产与销售，推动公司产品从轨道交通地面控制设备向车载设备延伸。AU公司为世界轨交领域的知名企业，具有在我国、欧洲和美国城市轨道交通直流供电和机车车辆零部件应用的经验。此前，公司已于AU公司签署了合作协议，获得AU产品在中国独家销售和服务权。双方此次合作有利于实现优势互补，培育新的利润增长点。

    投资建议：我们公司预测2015年至2017年每股收益分别为0.71、0.86和1.08元。近年来城轨投资持续保持高位，公司作为轨交自动化设备领域的领军企业，有望显著受益于下游市场的高速增长。我们给予“增持-A”建议，6个月目标价为43元，相当于2016年50倍的动态市盈率。

    风险提示：市场竞争不断加剧；业务拓展或低于预期。