博晖创新(300318)：微量元素检测现业绩拐点 进军血制品领域

微量元素检测市场回暖，业绩好转：微量元素业务实现营业收入4679.00 万元，同比增长16.02%；其中试剂项目成为亮点，试剂销售达到4156.82 万元，同比增长了21.13%，但由于公司提高了产品生产环节质量的管控措施，毛利率有所下降，但仍达到了86.96%。在2013 年卫计委出台非诊治需要不得对儿童开展微量元素检测通知，在两年有效的治理和规范整顿后，行业集中度提高，市场逐渐回稳，公司作为此行业的龙头企业，有望获取稳定的利润增长。

    加大技术研发投入，打造高技术壁垒检测平台：公司的微流控芯片作为颠覆性的分子诊断技术，包含仪器、微流控芯片和试剂三部分，目前已取得仪器产品的注册证，而基于此平台的HPV 检测试剂盒也处于申报阶段，一旦微流控芯片成功获批，后续产品也将能够快速研发，具有不可估量的市场前景。公司以2800 万美元收购美国ADVION 公司100%股权，ADVION公司研制开发的紧凑型质谱分析仪产品于2012 年投入市场以来产品销售增长速度较快，公司凭借此次并购进入质谱分析行业，发展小型化的质谱检测仪。

    收购大安制药及广东卫伦，进军血制品领域：向杜江涛、卢信群发行股份，购买其持有的河北大安制药有限公司合计48%股权购，定增价格16.27 元，合计66,240.00 万元，大安制药承诺2015 年度、2016 年度、2017 年度预计可实现的净利润分别为777.64 万元、4704.21 万元和7414.75 万元。另外公司拟以现金15000 万元收购贵州德弘昌持有的广东卫伦30%的股权，扩大公司血液制品业务的规模，实现与大安制药协同发展。血制品属于稀缺资源，行业壁垒高，增长快速稳定，有望给公司带来快速的利润增长。

    盈利预测与投资评级：公司原有微量元素检测业务出现拐点，并购大安制药及广州卫伦获得稀缺血制品资源，有望提升业绩。按照大安制药并购的利润承诺，2015-2018 年预计摊薄后对应EPS 分别为0.11、0.19、0.27、0.38 元，对应PE 为130X、78X、55X、398X。看好公司所拥有的微流控芯片技术及血液制品业务的价值，首次给予公司“增持”评级。

    风险提示：微流控芯片产品研发进度风险；大安制药业绩承诺不达预期。