龙元建设(600491):具备全生命周期运营能力的PPP民营翘楚

类别:公司 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:黄文涛/杨欣达 日期:2019-07-25

公司起家于房建,发展为PPP 龙头民企

    公司起家于房建,在PPP 业务上不断深化发展,现已具备PPP项目融资、施工、运营的全周期运营能力,同时还在积极深化投管、投顾业务,不断提升PPP 业务专业服务能力。目前在手PPP项目70 个,总投资额超800 亿,在手项目具有入库率高、地区结构优化、融资到位佳、开工率高等特征。

    多渠道募集资金补充弹药

    2018 年公司非公开发行募集资金总额约 28.67 亿元用于渭南等4项PPP 项目中。公司今年全面加强催收工作,加快资金回笼,同时也在积极推进包括应收账款ABS、可转债等工具,多渠道补充弹药。

    PPP 行业进入有序发展时期

    2019 年初以来,财金10 号文、40 号文以及《政府投资条例》等文件再次强调PPP 的合规性,其初衷是防止部分PPP 项目增加地方政府隐性债务。虽然短期内部分不合规的PPP 项目可能面临清库的影响,但是长期来看有利于行业向更稳健、合规的方向发展。

    风险分析

    PPP 相关政策趋紧;PPP 项目落地率不达预期;定增资金减持;基建整体投资增速可能不及预期。