银之杰(300085)：大数据 稀缺性牌照打造金融生态圈

事件

    银之杰公布2015年半年报：公司实现营业收入2.23亿元，较上年同期增长380.39%；实现净利润1220万元，较上年同期增长358.64%，EPS0.02元。

    投资要点

    积极布局新业务多管齐下，并表带动业绩大增：2015 年上半年公司营业收入增长3.8 倍，净利润增长3.6 倍，公司传统金融信息化收入基本持平，但研发投入较大出现亏损。业绩增量主要来自子公司亿美软通（100%控股）和科安数字（持股51%）收购完成，自2014 年11 月1 日起合并报表。其中亿美软通的短彩信移动通讯服务和移动互联网应用业务，实现营业收入1.3 亿元，实现净利润1814 万元。未来随着母公司多项新业务的布局和投入期的逐渐完成，有望实现协同效应继续带来业绩增量。金融信息化、移动商务以及电子商务行业的净利润占比分别为-88.97%、138.06%、40.53%。

    大数据为基础，瞄准精准营销，打造互联网金融生态圈：公司收购亿美软通后积累了大量的移动商务数据库，定增29亿建设互联网金融大数据服务平台，大数据布局领先，为精准营销、征信等业务打下坚实基础。亿美软通与片仔癀签署合作发展O2O 大健康产业平台，目前已正式投入运营。同时公司票联、征信、精准营销、互联网保险等业务均有进展，以大数据为基础打造互联网金融生态圈。

    征信+互联网保险稀缺性牌照，空间广阔：公司第一批获得稀缺性征信牌照，且在征信数据无偏性上优于其他竞争对手，产品正在逐步落地。银之杰等7 家公司共同发起设立财产保险公司易安保险正式获批。通过大数据资源和技术，有望实现保险精准营销和风险定价，或将有效降低费用率和赔付率，带来利润空间。公司互联网金融生态圈的立体布局亦有望实现与互联网保险在产品设计、推广、销售、后台管理等方面的全面协同发展。

    盈利预测及投资建议

    公司以大数据为基础搭建多层次的互联网金融生态圈，手握征信、互联网保险两张稀缺性牌照，多管齐下空间巨大，给予“增持”评级：预计公司15、16、17 年净利润8436 万元、1.3 亿元、1.9 亿元，对应EPS0.16、0.25、0.36 元。目标市值289 亿，对应每股55 元。

    风险提示：潜在竞争对手切入加剧竞争；新业务推广情况不及预期；互联网金融监控超预期。