上海银行(601229)1H19业绩快报：存款高增 不良环比改善

　　投资要点

    　　财报综述：1、营收高位稍有回落，仍保持25%+的增速：营业利润和归母净利润增速则保持相对平稳。2、贷款增速有一定放缓，但存款增长较为靓丽：2 季度上海银行资产增速小幅走阔，但贷款增速有放缓，占比总资产小幅下降至42.75%。预计主要是个人贷款高增速有一定回落。负债端在存款增速走阔带动下增速也小幅走阔。其中存款同比增长15.6%，增速较1季度走阔1.8 个百分点，带动存款占比总负债环比提升0.5 个百分点至57.3%。3、资产质量环比改善：2 季度不良率1.18%，环比1 季度小幅下降1bp。拨覆率环比1 季度上行5.34 个百分点至334.14%。

    　　营收同比增速在高位稍有回落，但仍保持25%以上高增，营业利润和归母净利润增速则保持相对平稳。1Q19、1-2Q19 营收、营业利润、归母净利润分别同比增长42.2%/ 27.4%；21.8%/20.9%；14.1%/14.3%。营业支出增速放缓较为明显：1Q19、1-2Q19 营业支出同比分别62.8%、33.9%。

    　　投资建议：公司2019E、2020E PB 0.80X/0.72X；PE 6.44X/5.58X（城商行 PB 1.04X/0.92X；PE 8.1X/7.16X），公司零售业务增长态势良好，营收保持高速增长，净利润增速维持较高水平，资产质量2 季度边际改善，建议投资者保持积极跟踪。

    　　风险提示：宏观经济面临下行压力，业绩经营不及预期。