汉邦高科(300449):营收下滑毛利率提升 业务结构调整初显成效

类别:创业板 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:程晓东/李健 日期:2016-04-19

事件:公司2015 年年报显示,报告期内公司实现营收4.79 亿元,同比下降14.87%;实现营业利润0.40 亿元,同比下降29.04%;实现利润总额0.53 亿元,同比下降降20.86%;实现归属于上市公司净利润0.46 亿元,同比下降19.46%。公司实现基本每股收益0.70元,同比下降34.58%,利润分配方案为:每10 股派1 元(含税),转增10 股。

    营收/净利润下滑,毛利率提升:报告期内,公司营收、净利润较上年同期分别下滑,究其原因主要受宏观经济形势的影响,民用性产品、智能楼宇监控系统等业务收入较上年同期下降,通过分销渠道销售的民用性产品市场需求较低,而公司项目型业务营运周期又相对较长,报告期内实现的项目型产品的销售收入确认较少。报告期内,公司毛利率提升两个百分点,随着公司对高端产品业务投入的加大,公司未来业绩增长值得期待,业绩拐点或许提早临近。

    技术研发优势明显,股权激励即将落地:公司的研发创新、新产品开发能力以及营销能力是公司业绩驱动的重要因素。报告期内,公司进一步加大前端网络高清摄像机的研发和市场推广力度,推进后端产品的研发和市场推广力度,通过前端产品销售带动后端产品销售;在研发方面,公司研发投入总额为3,277.78 万元,占营业收入的比例为6.84%;公司新增发明专利3 项,新增软件著作权4 项。

    公司于3 月31 日公布了限制性股票激励计划草案,本次股权激励的覆盖面广、力度大,员工积极性将被激发,未来业绩增长更加有保障。

    给予“增持”评级:我们预计16-18 年归属于上市公司股东的净利润分别为0.55 亿元、0.68 亿元、0.81 亿元,对应每股收益分别为0.78 元、0.97 元、1.15 元,目前股价对应的动态市盈率分别为116倍、94 倍、79 倍。给予“增持”评级。

    风险提示:

    新业务拓展不达预期;市场系统性风险。