喜临门(603008):预告1H19净利润增长25% 后续关注实控人可交债处理情况

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:樊俊豪 日期:2019-07-24

  业绩预览

      维持跑赢行业

      预测盈利同比增长25%

      公司发布1H19 业绩快报:实现营收20.4 亿元,同比增长10.8%;归母净利润1.53 亿元,同比增长24.6%,受Q2 营收增速企稳、原材料价格下降等因素驱动,业绩超出市场预期。其中Q1/Q2 营收分别增长(下降)-5.6%/25.9%,归母净利润分别增长(下降)-56%/86.6%。

      关注要点

      1、Q2 营收端增速企稳。Q2 公司营收实现25.9%的增长,环比Q1的5.6%下降有所改善,主要系公司喜临门自主品牌业务、MD 自主品牌业务、代工业务订单企稳回升驱动,同时影视业务在一线卫视平台发行《不说再见》等新剧,带动Q2 整体营收增速企稳。

      2、利润情况有所改善。公司主要原材料TDI/聚醚1H19 期末照比年初分别下跌14%/10%,叠加减税降费政策落地,公司Q2 毛利率有所提升。全年需持续关注公司主要原材料价格走势以及影视业务波动对利润率的影响。

      3、后续关注大股东的可交债处理情况。公司此前公告,控股股东华易投资或其指定方拟受让华易投资可交债全部份额,该交易已经与可交债目前间接持有人顾家家居达成协议,受让价格为12.15亿元,华易投资或其指定方需在2019 年7 月31 日前全部支付本次交易的转让款,后续需持续关注公司控股股东处理该可交债的进展。

      估值与建议

      我们维持公司2019/2020 年0.67/0.81 元每股盈利预测不变,分别对应15/13 倍P/E;维持跑赢行业评级,维持公司目标价13.6 元,对应2019/2020e 20/18 倍P/E,当前股价有34%上涨空间。

      风险

      原材料价格大幅波动,房地产调控政策超预期