海能达(002583):新产品实现泛执法领域落地

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:闫慧辰/黄乐平 日期:2019-07-24

公司近况

    海能达中标深圳市政府智慧城管信息化项目硬件设备项目,中标金额4,885.7 万元,主要包括指挥中心信息化基础设备、融合通信平台、涵盖全市、区、街道的可视化指挥调度体系等建设内容。

    评论

    从产品侧来看,公司此次中标的产品主要包括第三代融合指挥中心相关技术和产品、多款双模终端、PoC 终端、自组网等新产品。

    第三代指挥中心,公司在国内市场继去年中标南山公安分局项目之后,再次拿下深圳市城管;国外市场,继去年巴布新几内亚APEC 峰会之后,今年拿下了塔吉克斯坦的亚信峰会,项目经验和案例积累都得到了强化和提升。

    双模终端系公司推广的宽窄融合系列终端产品,基于LTE 和专网协议提供调度+视频的解决方案。

    PoC 继年初中标中国移动集采后再次中标。

    此次中标标志公司宽窄融合产品落地,新业务扩展顺利;也体现了市场对宽窄融合产品存在客观需求,印证公司此前研发方向的正确性。我们预计新产品市场空间将进一步提升,有关收入年内有望迅速增长,优化公司产品结构。

    从客户侧来看,本项目是公司专网通信端到端解决方案在城市级公共安全领域的成功应用,有助于形成样板点,进一步向国内其他城市推广。我们认为项目的顺利实施,将帮助公司业务范围从专业执法拓展到泛执法领域,有望带来公司客户范围的拓宽。

    估值建议

    全球下一代专网市场可能达到400 亿美元,规模提升。我们维持公司19e/20e 净利润6.95 亿元和9.08 亿元,维持跑赢行业评级,维持目标价15.00 元。当前股价对应19/20e 22.5/17.2x P/E,目标价对应19e 39.6x P/E,上行空间76%。

    风险

    宽带产品竞争加剧;新业务市场增长不及预期。