宏图高科(600122)：A股拍卖第一股 商业搭场景 金融共串联！

收购匡时国际，打造A股拍卖第一股。

    公司拟发行股份收购全国文物艺术品拍卖行第三名——匡时国际，金融场景多维布局再下一城。公司拟向匡时文化、董国强等发行2.08亿股，发行价格为13.01元/股，购买其持有的匡时国际100%股权（总作价27亿元），同时拟向袁亚非、刘益谦发行不超过9305.21万股募集配套资金不超过15亿元（发行价格16.12元/股）。完成后，控股股东三胞集团持股比例变更为17.13%，实际控制人未发生改变。

    艺术品拍卖市场强者愈强，匡时书画领域优势显著。

    2015年我国文物艺术品拍卖成交额为280亿元，行业呈现显著强者愈强效应。匡时国际2015年落槌成交额为19.34亿元，占全国6.91%市场份额，其中在书画领域，公司具备全国领先优势，客户粘性极高，已形成了以匡时国际为中心的书画收藏文化圈。匡时16春拍创历史新高，总成交额达25.58亿元，同比增长近150%。伴随17年新设上海与香港春秋拍专场、18年杭州专场，将进一步提升国内市占率。预计未来5年收入年复合增速为14.75%，且公司承诺2016-18年扣非归母净利分别不低于1.5亿元、2亿元、2.6亿元。

    商业+金融+文化，渗透与串联并进。

    公司作为三胞集团旗下专业IT连锁零售企业；通过“新奇特”+O2O生态圈激活线下场景价值，收购万威国际丰富产品线，联姻乐视控股，加速O2O生态圈建设。公司未来将围绕商业+文化+大金融，以新奇特商业为场景，以文化为升华，以大金融为串联，全面丰富与挖掘线下场景价值，并与线上充分联动。预计未来将在核心区域新增新奇特门店100家，展开艺术品电商建设促进大众文化消费。且未来将结合第三方支付完善消费场景与金融场景的结合，以支付结算为基础，实现多元化协同发展，从而探索长期可持续发展与盈利能力提升。

    首次覆盖，给予买入评级。

    若考虑本次定增事项及资产交割于年末完成，我们预计公司16-18年EPS分别为0.43元、 0.48元、0.65元，当前股价对应PE分别为33倍、30倍、22倍。

    风险提示：收购进展低于预期