佳讯飞鸿(300213)：投资六捷科技 布局智慧指挥调度全产业链

事件：公司发布公告，公司与王义平、安志鵾、杨素兰、范莉娅签署了《关于北京六捷科技有限公司之股权转让协议》。公司使用自有资金1.35 亿元人民币受让王义平、安志鵾、杨素兰、范莉娅等4 位自然人股东持有的北京六捷科技有限公司30%股权。六捷科技是铁路通信行业的重要公司，依靠GSM-R 通信网络业务实时在线监测平台提供列控信息服务，与公司现有业务具有较好的整合效果。

    国内调度通信行业龙头，保持快速增长：公司专业从事“指挥调度与控制系统”的研发、生产、销售，凭借多年积累的核心竞争优势，在交通、能源、国防等领域占据领先的市场地位。

    公司核心优势在于：1.公司调度通信技术积累深厚，是中国6TNET、中国IP 标准化组织、GSM-R 标准制定小组成员和铁路LTE 技术体制与标准制定小组成员，核心产品各项技术指标保持领先；2.公司专注提升客户服务，与各主要领域客户建立了较为紧密的战略合作；3. 公司拥有一支有竞争力、稳定的专业营销团队和一批行业技术专家，能够提供专业的、高质量的售前售后服务。因此，公司近两年营收符合增长率超过40%，保持良性发展态势。

    投资六捷科技，整合铁路调度通信产业链：2015 年全国铁路完成固定资产投资8,238 亿元，投产新线9,531 公里，其中高铁3,306 公里。伴随着列车运行密度增加和运行速度提升，包括列控信息在内的铁路信息化需求迅速提升。作为国内铁路调度通信龙头，公司拥有飞鸿系列调度系统和应急通信系统，占据的是产业链中信息处理部分；投资的六捷科技专注于GSM-R技术和系统产品开发，占据的是产业链中列车与车站信号传输部分。二者加深合作，通过共同整合双方在市场、技术、产品及客户方面的资源和协同发展，快速巩固及延伸佳讯飞鸿的产业链并增加服务种类，进一步提高佳讯飞鸿在铁路系统的整体服务能力和综合竞争实力，为公司发展提供较强竞争优势。

    由设备出售延伸到数据运营的大数据战略：公司认识到单纯出售设备系统所形成的收益在下降，积极地发掘各个客户所在行业运营数据的价值，以提升公司长期竞争力。1.公司先后注资了威标至远和通用机器人，并增资臻迪科技，布局国防技术；2. 布局海关行业，公司在监管、口岸通关、物流信息化应用集成领域占有率稳居第一；3. 通过外延发展战略，公司引进更多的战略合作伙伴，全面提升数据处理和数据分析能力。在坚定的战略目标下，公司有望实现由设备延伸到数据运营的转型。

    盈利预测与投资建议：投资六捷科技等外延项目将扩展公司在智慧指挥调度全产业链业务的实力，提升公司盈利水平。预计公司2016-2018 年的EPS 为0.42 元、0.50 元、0.58 元，对应 PE67/56/49X。我们给予“增持”评级。

    风险提示：竞争加剧风险，新扩展业务发展不及预其风险。