华测检测(300012):半年度业绩超预期 提升效率开放新的盈利空间

类别:创业板 机构:长城证券股份有限公司 研究员:曲小溪/张如许/刘峰/王志杰 日期:2019-07-23

半年度业绩超预期,迅速增长:根据公司发布的半年度业绩预告,公司2019 年半年度实现归属上市公司股东的净利润预计为1.50-1.66 亿元,相比去年同期增幅为195-225%,超出我们之前的预期。公司业绩增长的主要原因是:(1)公司紧密围绕年度经营目标和工作计划,开展各板块的业务,平稳运营,主营业务收入也保持着稳定的增长趋势。(2)归属于上市公司股东的净利润较上年同期有较大幅度增长,主要由于公司进行精细化管理成效明显,提升了经营效益,规模效应逐渐显现。(3)得益于多项政府补助,预计非经常性损益对公司净利润的影响额为3,900 万元,高于去年同期非经常性损益2,763.66 万元。

    提升内部效率与收购齐头并进,助力公司战略布局:从2018 年下半年开始,公司将提升效率作为重要的发展目标。2019 年一季度营业收入 5.66亿,同比增长 26.23%,净利润 4731 万,同比实现扭亏为盈,这表明公司的经营质量得到改善。期间,公司着重关注不同实验室之间的协同效应,致力于提升实验室的净利率,重点关注毛利率的提升。其中实验室的利用率是关键,在现有业务饱和的实验室,增加投资扩大产能,并进行精益管理和流程改造,提升利润空间;在受限服务半径内,布局新的实验室网点来发展业务。这一系列实验室的产能释放将为公司的业绩带来增长。2019年4 月26 日,公司与关联方共同收购浙江远鉴61%股权,浙江远鉴主要从事实验室检测、实验室仪器设备技术开发等业务,还立足于燃烧测试,发展火灾模拟评估系统。本次收购有助于公司完善战略布局,还能促使公司快速将进入燃烧测试领域,实现可持续性的增长。

    把握技术和人才优势,不断深化市场公信力:公司作为一家独立的第三方机构,市场公信力是其生存发展的关键。公司以技术研发为基点,依托高质高效服务,将提升品牌价值、强化市场公信力作为战略发展方向。于2019 年启动光华LAP 领导力提升项目,充分对高潜人才进行赋能,以支撑集团未来可持续发展。2019 年2 月28 日,博士后创新实践基地项目也正式启动,意味着公司开启了引进高层次人才的新局面。2019 年4-5 月,CTI 华测海事接连荣获韩国船级社(KR)、意大利船级社(RINA)的IHM供应商资质。2019 年7 月5 日,华测有害生物获得中国有害生物防制服务机构最高级别A 级证书。此外,2019 年4 月18 日,华测检验连续四年荣获“最具影响力十大检测机构”。2019 年5 月8 日,华测检测入选首批中国检验检测品牌集群单位。公司凭借自身实力,逐步获得社会各界的认可,公司的检测服务更具有市场公信力,有利于提升公司业务的竞争力。

    投资建议:我们预测2019-2021 年公司的EPS 分别为0.24 元、0.31 元和0.39 元,对应PE 分别为47 倍、36 倍和28 倍。维持“推荐”评级。

    风险提示:国家政策风险;公信力和品牌受不利事件影响风险;并购的决策风险及并购后的整合风险。