易联众(300096)中报点评：加大项目投入 深入布局医疗信息化

事件概述：

    易联众发布2016 半年报，报告期内实现总营收18,648 万元，同比上升5.12%；营业利润-461.95 万元，同比下降156.69%；归属于母公司所有者的净利润126.77 万元，同比下降88.91%。

    分析与判断：

    项目投入加大导致净利润下降：报告期内，公司总营收增长5.12%。其中，定制软件及IC 卡实现收入9045.63 万元，同比增长13.31%，主要是数据采集项目收入增加所致；技术服务收入实现营业收入3030.11万元，同比增长7.50%，；其他服务实现营业收入84.69 万元，同比下降72.86%，主要是金保工程机房项目实施完成所致。公司净利润下降的主要原因是公司正在加大医疗卫生、大数据、产业金融等领域的投入，人员规模扩大，管理费用增加。

    五条产品线综合布局民生信息服务业：目前，公司拥有医疗卫生领域业务、人力资源和社会保障领域业务、产业金融业务、民生信息服务、终端设备五条的产品线。公司上半年对外投资设立11 家子公司，为产品线的发展提供有力支持。公司的“民生云”平台首次将大型主机和云计算技术应用于国内的民生信息化领域，已在多省市落地推广。政府对“互联网+公共服务”、“互联网+医疗”的支持也将推动行业发展。2013 年以来，政府在公共事业领域大力推进PPP 工作，财政部报告显示今年6 月末总投资额达一万亿元。公司在PPP 模式上积累了丰富的项目经验，在创建“一体化在线公共服务体系”上具有突出的竞争优势。

    聚焦医疗领域，布局互联网医疗全产业链：公司积极打造涵盖掌上医院、远程医疗、智慧医药方向的医疗健康管理与互联网金融相结合的服务体系。其医疗支付平台“健康通”能够有效解决医院看病结算的排队问题。

    公司作为“三明医改”背后的信息化承建商，有望受益于三明医改在全国范围的推广。同时，产业金融项目极具发展潜力，公司通过大数据分析切入医疗卫生产业链，以医保控费、商业医疗健康险代理、在线理赔为目标，与华夏人寿全面展开合作，充分发挥公司民生信息优势。

    盈利预测与投资建议：

    公司是民生信息化领军企业，服务客户超过3 亿，保障业务成长。2016-2018年EPS 预测分别为：0.14、0. 15 和 0.18 元，维持“增持”评级。

    风险提示

    相关项目合作整体营收不及预期，市场风险，政策风险。