银之杰(300085)中报点评:FINTECH+牌照完善科技金融生态圈

类别:创业板 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:丁文韬/王维逸 日期:2016-08-23

公司发布2016 年中报:上半年实现营业收入3.71 亿元,同比增长66.1%;归属于母公司股东净利润1526.3 万元,同比增长46.9%,EPS 为0.0223元,期末归属于母公司股东净资产8.99 亿元。

    投资要点:

    申请券商、寿险牌照,Fintech+牌照推动科技金融生态圈布局:公司前期公告拟出资1.31 亿元与东亚银行合资设立东亚前海证券(持股26.1%)、拟出资1.5 亿元参与设立安科人寿保险(持股15%),加上已经取得的互联网保险、征信牌照,公司将基于稀缺性金融牌照完善科技金融生态圈布局。未来公司将致力于打造以金融IT、征信、大数据、支付为基础的综合金融服务体系,形成风险定价和精准营销两大核心能力,推进与券商、保险、银行、财富管理等金融服务融合发展,打造Fintech+牌照的综合金融闭环生态圈。

    征信、互联网保险积极推进产品创新,未来贡献增量业绩可期:1)易安保险已于2 月正式开业经营,1-6 月累计实现原保费990.9 万,显著高于更早开业的安心保险,同时开发了家财险、资金账户安全险、挂号险、观影险、上下班降雨险等创新险种。2)子公司华道征信积极对接商旅、交通、人力资源机构、互联网金融平台等信用数据源,并开发了数据验证、反欺诈服务、以及基于具体应用场景的征信产品(如猪猪分、车车分、伯乐分等),同时在技术层面密切关注新型的互联网金融模式,如网络行为反欺诈、定制化风控模型、个人日常行为预警等,优化原有的基于传统金融方式的模型分析,支撑新的经济环境下的互联网金融征信服务需求。

    金融信息化及移动商务业务均高速增长,贡献主要利润:1)传统金融信息化主业收入增长57.9%,主要源于重点创新产品智能印章控制机推广良好(上半年在中行总行中标入围)且市占率领先,未来将进一步受益于银行业IT 市场高增长;2)移动商务子公司亿美软通实现收入1.99 亿元,同比增长49.6%,为主要收入来源,且大数据风控、精准营销等服务与公司主业协同效应显著;3)电子商务子公司科安数字收入大幅增长130.2%至1.01 亿元,净利润同比增长85.2%,且相关产品已远销欧洲、北美和大洋洲等50 多个地区。

    投资建议:

    Fintech 3.0 时代,公司互联网保险、征信及申请中的券商、寿险牌照极具价值,综合科技金融生态圈不断完善。随着子公司亿美软通业绩爆发式增长,及智能印章机产品推广取得突破,公司2016 年业绩有望进一步增长。预计公司16、17 年归母净利润分别为0.89、1.15 亿元,公司合理市值200 亿元,对应目标价29.2 元/股,给予公司“增持”评级。

    风险提示:1)竞争对手切入加剧竞争;2)新业务推广情况不及预期。