中金研究晨会速递

图说中国宏观周报

    生产活动低位徘徊，地产市场有所降温。人民币兑美元持平，对一篮子货币贬值0.2%。

    2季度实际GDP同比增速放缓，但6月经济增长回升、社零大超预期；6月财政收支增速回升，上半年财政赤字大幅扩张；6月外汇占款微降，基础货币扩张，但货币乘数继续下降。银保监会、证监会修订商业银行发行优先股相关规定，股东人数累计超过200人的非上市银行，在满足发行条件和审慎监管要求的前提下，将无须在“新三板”挂牌即可直接发行优先股。

    7月27日将发布6月工业企业财务数据。近期我们将重点关注7月下旬即将召开的中央政治局会议。

    海外央行观察

    北京时间7月25日晚19：45，欧央行将公布7月议息会议决议；20：30举行新闻发布会。此次会议不会更新经济预测，下次更新将在9月。

    增长继续疲软，通胀及预期持续低位徘徊。欧央行SPF 调查通胀预期连续两个季度明显下降后，2季度降低至1.79%；5y/5y市场通胀预期继续低位波动。除通胀迟迟不见改善外，欧元区继续面临几方面下行风险：1、贸易摩擦压制外需打击制造业。两位英国首相候选人，BorisJohnson和JeremyHunt，均赞成对欧盟持更强硬态度，后续无协议脱欧概率明显高于此前May 政府时期。

    加入降息倾向，在保持不变后加入“orlower”措辞。不过考虑到欧央行一贯的偏谨慎、以及决策相对较慢，我们预计欧央行7月也抢跑降息的概率较小。