燃气行业：天然气消费增速继续下滑 进口LNG价格下行

本报告导读：

    5 月天然气消费量同比增长8.1%，增速同比下滑9.4 个百分点，主要由于5 月工业生产放缓导致下游需求偏弱。

    摘要：

    投资建议：5月天然气消费量同比增长8.1%，增速同比有所下滑，主要受供暖季结束和工业生产增速放缓影响；天然气产量同比增长12.9%，维持高速增长。长期来看，随着天然气上游加大天然气开采力度，产量持续高增，未来国内天然气供需偏紧的情况有望缓解，下游城市燃气分销商有望受益。推荐业务覆盖范围较广的全国性城燃公司中国燃气、新奥能源以及LNG 储备调峰站即将投产的深圳燃气。

    事件：发改委公布5 月天然气数据，5 月天然气消费量同比增长8.1%，增速同比下滑9.4 个百分点；5 月天然气产量同比增长12.9%，增速同比上涨7 个百分点；5 月天然气进口量同比增长2%，增速同比下滑34.3个百分点。1-5 月天然气消费量1261.66 亿立方米，同比增长11.95%；天然气产量724.9 亿立方米，同比增长9.8%；天然气进口量541.3 亿立方米，同比增长11.87%。

    消费量增速显著下滑，生产维持较高增速。1）5 月天然气消费量同比增长8.1%，增速同比下滑9.4 个百分点：5 月天然气消费量245.3 亿立方米，同比增长8.1%，增速同比下滑9.4 个百分点，环比下降2.5 个百分点。从累计值来看，1-5 月累计消费量1261.7 亿立方米，同比增长12.0%，增速同比下滑5.6 个百分点，主要由于5 月工业生产放缓导致下游需求偏弱（5 月规模以上工业增加值仅同比增长5.0%，增速同比下滑1.8 个百分点）。2）5 月天然气产量同比增长12.9%，维持高速增长：5 月天然气产量144 亿立方米，同比增长12.9%，增速较去年同期上升7 个百分点；1-5 月天然气累计产量724.9 亿立方米，同比增长9.8%，继续保持在10%左右的较高增速。2019 年以来天然气产量增速始终维持高位（显著高于近年来的均值），同时5 月增速又进一步提高，说明上游在继续加大天然气开采力度。

    5 月天然气进口量同比增长2%，增速显著下滑。受天然气消费量增速下滑而产量增速维持高位影响，5 月天然气进口量同比增长2.0%，增速较去年同期下降34.3 个百分点，较上月下降11.2 个百分点。进口LNG、国内LNG 价格均持续下行。受需求减弱和油价下行影响，5 月进口LNG 均价明显下行（马来西亚、印度尼西亚进口LNG 价格下行显著），国内价格方面，随着全国性供暖结束，5 月天然气需求减弱，国内LNG 价格持续回落，国内LNG 市场价由4 月底的3801 元/吨，下降至5 月底的3742 元/吨，环比下降1.53%。

    风险因素：天然气消费增长不及预期；LNG 接收站投产进度低预期。