任子行(300311)：快速成长的网络审计专家 2016年H1归母净利润增长超200%

【事件】2016年8月9日，公司发布2016年半年度报告。报告期内，公司实现营业总收入24354.44万元，较去年同期增长了102.98%；实现归属母公司股东净利润4836.05万元，同比上升261.03%。报告期内，公安、网络资源管理保持良好增长，加上唐人数码业绩表现优异，整体经营业绩稳步增长。

    多方因素驱动安全行业持续发展：基础网络资源不断增长，城乡宽带接入网络的覆盖率进一步提高，促进了互联网的快速普及，网络安全政策相继出台，“网络强国战略”被纳入“十三五”规划，安全行业在市场需求和政策的刺激下，迎来发展机遇，根据 Technavio 预测，至2019年我国信息安全市场规模可达36.2亿美元。

    近期公司大力推广无线上网安全管理设备，响应国家网络监管部门对公共场所无线上网的安全管理，目前公司产品已经在全国100个地市进行了试点部署。若市场需求出现快速增长，公司有望成为最大受益者，进一步提高市场份额。

    紧抓发展机遇，内生+外延助成长：公司积极通过对外投资扩大自身优势、提升公司价值。2015年，购买唐人数码100%股权的重大资产重组，进行积极的资源整合，发挥协同效应，2014、2015年唐人数码均完成业绩承诺，预计未来将继续增厚公司业绩；2015年3月，公司收购亚鸿世纪51%股权，通过整合相关运营商业务，提升在互联网通信管理部门的互联网安全管理平台和电信运营商及其他中小IDC/ISP的互联网安全监管产品的市场竞争力和市场占有率巩固该领域龙头地位。

    未来公司将继续实施“内生+外延”发展战略，综合考虑与公司主业配套、产生协同效应因素，适时进行网络和信息安全相关行业的外延式投资并购。

    投资建议：我们公司预测2016年、2017年和2018年公司EPS分别为：0.32元、0.44元和0.52元。给予买入-A评级，6个月目标价25元。

    风险提示：网络安全行业发展不及预期；公司新产品市场推广不及预期。