科创板询价报告之微芯生物(688321)

专注于创新研发的医药生物新锐企业。公司成立于2001 年，专注于创新药的研发与生产，产品覆盖肿瘤、代谢疾病和免疫性疾病三大领域。公司首个国家I 类原创新药西达本胺，适应症为复发或难治的外周T 细胞淋巴瘤，于2014 年12 月上市，2018 年实现销售收入1.37 亿元，是公司目前的主要收入来源。

    公司在研产品丰富，目前有14 个在研项目储备，其中，西达本胺乳腺癌适应症的新药申请已提交国家药监局并被纳入优先审评名单；西格列他钠已完成III 期临床试验；另有6 项在研项目处于临床试验阶段，6 项处于临床前研究阶段。

    公司主要财务指标及盈利预测。公司2018 年实现营业收入1.48 亿元，同比增长33.7%；实现归母净利润3128 万元，同比增长20.7%；2018 年公司毛利率为96.3%，净利率为21.2%，ROE 为6.3%，资产负债率为33.3%，总体经营状况良好。我们预测公司2019-2021 年实现营业收入分别为2.09 亿元、2.87亿元和3.83 亿元；实现归母净利润分别为4932 万元、7270万元和10048 万元。

    公司估值及询价分析。本篇报告重点讨论采用不同的方法体系对公司进行估值分析，并给出相应的合理询价区间。我们采用历史估值参考法、相对估值PE 法和绝对估值DCF 法，分别对公司估值进行了分析测算，并根据公司具体情况，分别给予三种估值方法不同的权重。综合分析来看，我们采用历史估值参考法预测公司估值为63.5 亿元，采用PE 法预测公司估值为59.2 亿元，采用DCF 法预测公司估值为62.6 亿元。我们分别给予历史估值参考法20%权重、PE 估值法20%权重、DCF 估值法60%权重，最终得出公司当前估值约为62.1 亿元。我们假设公司本次发行新股数量为5000 万股，公司发行后总股本为41000 万股，根据公司预测市值，得出公司对应股价为15.14元/股，建议询价区间为[13.17，17.12]元/股。