值得买(300785)：电商导购稀缺标的 内容与技术双轮驱动

本报告导读：

    公司为国内知名电商导购社区与平台，以优质内容链接电商与消费者。随着公司电商客户与广告客户的进一步积累以及大数据平台建设提升用户粘性，未来增长可期。

    投资要点：

    首次覆盖，目 标价111.33 元，增持评级。随着公司电商客户与广告客户的进一步积累以及大数据平台建设提升用户粘性，公司未来三年有极大的增长潜力。预计2019-2021 年EPS2.33/2.88/3.38 元，目标价111.33 元，对应2019 年47.81 倍PE，首次覆盖给予增持评级。

    公司以精品优惠内容引流打造优质导购平台与社区，提升用户购物体验。公司为国内知名电商导购社区与平台，以优质内容链接电商与消费者。公司以网站与APP 为运营主体，以高质量消费类内容向用户介绍高性价比、好口碑的商品及服务，为用户提供高效、精准、中立、专业的消费决策支持。2018 年MAU 达2654 万人，电商导购次数达6047 万次，以57%市占率成为为内容电商导购行业绝对龙头。

    电商导购方兴未艾，公司以海量UGC 内容沉淀+MGC 内容脱颖而出。目前电商购物的驱动模式已从价格驱动向内容驱动转变，电商导购平台逐渐兴起，不仅为用户提供高效、中立的消费决策支持，节约购物学习成本和时间成本，也成为电商、品牌商增加曝光、获取流量的重要渠道。公司依托多年沉淀的用户粘性创造海量UGC 内容以及机器抓取的MGC内容吸引流量，并为用户提供高效优质的购物体验。

    募投大数据平台建设，进一步深挖用户价值提升转化率。公司将以技术为驱动，通过AI 技术实现千人千面内容分发，通过智能化推荐商品与用户消费需求的精准匹配，更有效地帮助用户进行消费决策。

    风险提示：宏观经济风险，大客户流失风险