现代服务行业周报：关注成长行业龙头 继续推荐职业教育+人力资源板块

投资要点

    　　上周行情：餐饮旅游板块下跌1.88%，相对沪深300指数下跌1.85%。在申万休闲服务二级行业中，餐饮、景点、酒店、旅游综合板块分别下跌1.13%、下跌0.14%、下跌0.59%、下跌2.27%，相对沪深300 指数分别下跌1.11%、下跌0.12%、下跌0.57%、下跌2.25%；教育板块下跌0.21%，相较沪深300指数下跌0.19%。

    　　行业动态：1）上半年第三产业增速超GDP，旅游业有望获得新动能；2）同程艺龙&同程旅游：2019 暑期夜游消费趋势报告；3）上半年餐饮收入破2 万亿元大关，同比增长9.4%；4）《餐饮产业蓝皮书：中国餐饮产业发展报告（2019）》：中国有望在2023 年成为全球第一大餐饮市场；5）教育部等三部门联合印发《关于切实做好义务教育薄弱环节改善与能力提升工作的意见》；6）教育部：肯定《南方都市报》20 家K12 线上培训机构测评结果；7）教育部等六部门发布《关于规范校外线上培训的实施意见》；8）广东教育厅公布第二批学习类APP 白名单。

    　　本周投资观点：

    　　教育：本周教育板块整体表现平稳，港股职教龙头东方教育集团市值再创新高，当前时点西南教育板块仍核心推荐高等教育板块、职业教育板块。目前港股高教板块处于估值底部，具有配置价值。且中教、民生、希望等高教板块公司外延并购陆续落地，市场对于外延并购将受政策影响的疑虑基本消除。行业公司2019 年市盈率在12-15 倍，显著低于公司年复合增速20%-40%，持续推荐港股高教板块核心标的中教控股、希望教育等；职业教育板块持续推荐港股职业教育龙头东方教育集团及A 股职教龙头中公教育、开元股份等。

    　　餐饮旅游：本周板块表现基本跟随大市，分板块看：1）继续重点推荐人力资源板块：我国人服行业处于成长期，其中灵活用工赛道受益于政策加码以及企业用人需求转变等利好因素呈现25%+快速增长趋势，看好行业龙头成长属性，重点推荐于7 月10 日登陆港股的万宝盛华（2180.HK），公司为大中华区最大规模人力资源解决方案供应商，2018Q4 至今大陆地区灵活用工业务营收增速超过50%+，目前估值水平处于低位，同时科锐国际（300662）发布中报预告，预计2018H1 归母净利润同比增长28%~56%，我们预计实际值在40%左右，增长主要由灵活用工业务贡献，周内受中报预期波动影响股价有所调整，我们认为公司中长期灵活用工逻辑未改变，且灵工占比提升有望平滑猎头及RPO顺周期波动影响，建议择机布局。2）继续看好免税板块：国人市内店政策有望在年内放开，离岛免税限额提升对客单价提升作用逐渐显现，政策红利持续释放趋势下，继续推荐长期布局免税独角兽中国国旅（601888）；3）人工景区板块：宋城演艺（300144）2019 年6 月28 日张家界项目开业，公司已开启第二轮项目释放，西安、上海项目有望在2020 年顺利落地，轻重结合提供更高业绩成长弹性，建议积极关注；4）此外建议关注本地生活服务龙头：美团点评（3690.HK）预计将于7 月进入港股通，流动性有望加强，2019Q1 业绩及经营数据表现亮眼，高频业务向低频引流效用显著。

    　　风险提示：突发事件或自然灾害发生的风险，市场系统性风险，公司业绩不达预期的风险。