千方科技(002373)：业绩符合预期 期待协同成果落地

　　中报业绩符合预期，维持“买入”评级

    　　7 月19 日晚公司公告，2019 年上半年实现营业收入35.86 亿元，同比增长24.74%，实现净利润3.74 亿元，同比增长30.20%。第二季度单季实现营收19.41 亿元，同比增长23.16%，实现净利润2.121 亿元，同比增长13.92%。公司业绩符合预期，阿里入股有望带来协同效应，预计2019-2021年EPS 分别为0.64、0.82、1.04 元，维持“买入”评级。

    　　阿里入股开启公司发展新篇章

    　　5 月公司与阿里网络签署股权转让协议，转让后阿里持有公司15%的股份，成为公司二股东。公司与阿里云达成战略合作，共同推进智慧交通和智能驾驶边缘计算领域的解决方案落地。公司智慧交通业务与阿里云“城市大脑”在场景和技术路径上具有较多一致性。智能驾驶需要云-边-端计算能力的共同支持，公司的优势在于边缘侧，阿里的优势在于云端。公司与阿里强强联合有望推进智慧交通、智能驾驶解决方案加速落地。

    　　ETC 产品全覆盖，增资山高信联瞄准ETC 后服务市场今年国务院政府工作报告中提出“两年内基本取消全国高速公路省界收费站”的要求，ETC 行业需求释放。ETC 领域公司已推出OBU、RSU、CPC卡等全系列产品，业务范围已覆盖安徽、浙江、甘肃、山东、山西、湖南、湖北、黑龙江、四川、新疆、天津、吉林等近20 个省份。7 月10 日，公司拟参与对山东高速信联支付有限公司的增资。山高信联是山东高速的ETC 发卡和运营主体，以ETC 为切入点发展处ETC+物流、ETC+加油、ETC+金融等ETC 车后服务业务。公司与山高信联合作有望打开ETC 后服务领域业务想象空间。

    　　智慧安防保持领先地位，宇视AI 算法刷新MOT 世界纪录宇视科技稳居安防行业领先地位。根据IHS Markit 发布的《2019 全球视频监控信息服务报告》，宇视科技2018 年位列全球视频监控设备市场第4 位，市场份额3.2%。2019 年3 月，宇视科技计算机视觉与深度学习算法在Multiple Object Tracking（MOT）Challenge 全球竞赛中刷新最好成绩。在MOT 最新的数据集MOT17Det 中，宇视将交通场景目标检测的AP 提高至0.89X，呈现最高识别准确率与最低误报率，以第一名打破腾讯优图、商汤科技等AI 算法名企创下的记录。宇视科技计算机视觉算法能力取得进步，有望进一步增强产品竞争力。

    　　下半年与阿里合作成果有望展现，维持“买入”评级公司与阿里在智能交通、边缘计算等领域具有良好协同效应，下半年协同成果有望展现。维持盈利预测，预计2019-2021 年净利润分别为9.57、12.24、15.48 亿元，对应EPS 分别为0.64、0.82、1.04 元，对应PE 分别为25、20、15 倍。可比公司2019 年平均市盈率29 倍，考虑公司在ETC和智能驾驶领域的布局有望拓宽业务边界，提升竞争力，给予公司2019年目标PE30-35 倍，对应目标价19.2-22.4 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：政府投资不及预期，安防境外业务发展不及预期，行业竞争加剧风险。