全通教育(300359):内生加外延发展EDSAAS 打造教育服务生态圈

类别:创业板 机构:粤开证券股份有限公司 研究员:王凤华/郭佳楠 日期:2016-09-01

事件概述:

    发布2016 半年报,报告期内实现总营收4.07 亿元,同比增长190.02%;归属于母公司所有者的净利润为3590.88 万元,同比增长6.73%。

    分析与判断:

    EdSaaS 收入倍增:公司业务重点在K12 基础教育和K12 教师继续教育培训领域,总营收增长190.02%,主要因为EdSaaS 业务收入增加、因企业合并导致继续教育业务收入、家校互动升级业务收入增加。其中,EdSaaS 业务营收1.46 亿元,同比增长226.68%;家校互动升级业务营收1.38 亿元,同比增长56.72%;因合并继教网,新增继续教育服务营收0.89 亿元,相当于去年全年的90%。

    并表全通继教、西安习悦:(1)公司并表全通继教,发力继续教育业务,报告期内,全通继教中标14 个省份的“国培计划”;中标27 个省份区域内的地方培训项目,其2016 年、2017 年承诺实现净利润8500 万元、10625 万元。(2)并表西安习悦,补充K12、高等院校信息化平台建设业务,其2016 年、2017 年承诺实现净利润760 万元、1050 万元。

    “全课云+和教育”平台规模扩张:公司升级课程云2.0,以移动校园门户作为全课云的入口,新增注册学校数约11,323 所,月活跃用户约160 万人。和教育平台深化与基础运营商的合作加强,成长帮手已覆盖14 个省,注册用户数近900 万,付费用户数约100 万;全课通注册用户数约300 万,付费用户数达29.8 万;一卡通业务已服务1752 所学校。

    收购赛尔互联,形成高校合作纽带:公司收购赛尔互联24%股权,旗下拥有中国最大的综合教育门户网站中国教育在线,覆盖全年龄段教育人群,将助力公司与国内一流高等院校建立合作纽带,延伸产业链布局。

    参股EME,展望海外市场:4 月,公司公告,拟对境外公司EmergeVenture Lab Ltd 增资39.98 万英镑(人民币约374.59 万元)获取EME7.48%股权,有助于公司接触英国乃至欧洲的教育创业者和资源,寻求国际合作机会,提升智慧教育孵化器的产品创新和盈利能力。

    盈利预测与投资建议:

    公司内生、外延拓展EdSaaS 业务,紧抓教育信息化发展机遇。2016-2018年EPS 预测分别为:0.33、0.47 和0.57 元,维持“增持”评级。

    风险提示

    相关项目拓展情况不及预期,市场风险,政策风险。