重庆钢铁(601005)：上半年依旧亏损 未来看资产重组

2016 年中报：公司上半年业绩同比小幅减亏，符合预期

    公司上半年实现营收27.89 亿元，同比下降38.09%；归属于母公司净利-17.90 亿元，同比减亏4.37 亿元；基本每股收益-0.40 元，同比增加0.10 元；加权平均净资产收益率-57.87%，同比减少32.78 个百分点。其中，第二季度实现营收13.81 亿元，环比下降1.95%、同比下降38.12%；归属于母公司净利-7.98 亿元，环比增加1.95 亿元、同比增加6.01 亿元；基本每股收益-0.18 元，环比上升0.04 元、同比上升0.14 元。

    钢材产品量价齐跌，公司经营不佳

    公司上半年营业收入同比下降38.09%，主要原因是钢材价格同比下降9.76%，公司生产规模缩减，产品销量同比下降32.53%。上半年，公司产品毛利率-23.43%。

    受制于主营业务经营不佳，公司未能成功实现扭亏。

    加强国际合作，推动产品升级

    此前在2015 年，公司与株式会社POSCO 协商，双方在重庆市共同开展重钢-POSCO 冷轧板材项目、重钢-POSCO 镀锌板材项目。今年上半年，公司又与POSCO 签署了《重庆钢铁股份有限公司与POSCO 关于重庆重钢高强冷轧板材有限公司之合资经营合同》以及《重庆钢铁股份有限公司POSCO 关于重庆浦项重钢汽车板有限公司之合资经营合同》，双方已在重庆共同投资设立合资公司，下一步将做好与韩国浦项的合作，推进冷轧、镀锌项目建设。在公司重大资产重组落实之前，本项目仍有望为公司产品升级、增长利润创造条件。

    筹划重大资产重组，拟置入优质资产

    由于公司钢铁业务亏损严重，公司于今年6 月发布公告，拟进行重大资产重组。公司拟将现有的与钢铁业务相关的资产置出，同时置入盈利能力较强的优质资产。拟置入资产是经过整合后的渝富集团涉及金融、产业投资等领域的优质资产。此次重大资产重组所涉及的资产规模较大，各项工作正在进行当中，尚未最终完成。受到重大资产重组影响，公司终止此前拟投入重钢-POSCO 冷轧板材项目与重钢-POSCO 镀锌板材项目的50 亿元定增计划。如果重大资产重组可以顺利进行，预计公司在剥离亏损资产后，盈利能力将得到较大程度改善。

    钢铁主业亏损依旧，维持“中性”评级

    公司目前仍在钢铁主业面临困难，亏损程度高，未来扭亏脱困任务艰巨。为摆脱困境，公司积极变革，拟置入盈利水平较高的优质资产，为公司业务转型、扭亏为盈带来动力。考虑到目前重大资产重组仍存在较多不确定性，维持公司“中性”评级，预计2016-2018 年EPS 分别为0.01、0.02、0.03 元。

    风险提示：经济形势变化；原料成本及产品价格波动；公司经营治理等。