莱宝高科(002106):中大尺寸全贴合产品推动中期扭亏

类别:公司 机构:华金证券股份有限公司 研究员:谭志勇 日期:2016-09-01

公司发布2016年中期业绩报告,上半年营业收入12.85亿元,同比上升5.56%;归属于母公司净利润6,736万元,同比实现扭亏。公司上半年公司销售收入的增长主要来自于中大尺寸全贴合产品的销售量大幅度提升,同时新增了AIOPC用触摸屏产品销售,弥补了在手机触控屏方面的下滑,同时伴随着产能的释放公司的盈利能力也显著提升,实现了扭亏。

    点评:

    中大尺寸全贴合产品在海外客户方面推进顺利:2016上半年,公司海外市场销售收入同比上升17.3%达到11.6亿元,主要的增长来自于中大尺寸全体合产品在二合一电脑和平板市场方面的销售增长,上半年全贴合产品的销售收入同比上升17.9%,在关停了中小尺寸触摸屏生产线后,国内市场收入也相应减少。

    毛利率逐步恢复,经营费用率下降:尽管公司的整体收入增长有限,但是2016年上半年整体毛利率水平同比大幅度提升12.4个百分点达到14.9%,随着重庆的子公司产能的逐步释放以及良品率的持续提升,我们可以看到公司全体合触控显示屏的毛利率水平显著回升。在经营效率方面,公司的销售费用率和管理费用率均获得了明显的下降,同时在人民币贬值的情况下,汇兑收益带来了财务费用率的降低,上半年三项费用率总体下降3.7个百分点为7.3%,显示了公司经营管理能力方面的有效改善。

    业绩指引显示公司前景向好:公司预计在2016年1-9月归属于上市公司股东的净利润范围为-9,000万~1.2亿元,同比显著扭亏,随着重庆的中大尺寸线的产能利用率的持续增加,公司的盈利能力将会得到明显的恢复,未来在二合一电脑需求持续上升的情况下,我们认为公司未来的发展前景值得期待。

    投资建议:我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.24、0.30和0.37元。净资产收益率分别为4.8%、5.7%和6.6%,给予增持-A评级,6个月目标价为15.20元,相当于2016年至2018年63.1、50.0、41.1倍的动态市盈率。

    风险提示:平板及二合一电脑的终端出货量需求不及预期;市场竞争带来产品价格