贝肯能源(002828)：提供一体化钻井工程技术服务的疆内油服企业

疆内油服企业，提供一体化钻井工程技术服务

    公司地处新疆，主要从事油气勘探和开发过程中的钻井工程技术服务及其他油田技术服务，包括钻井、固井、钻井液、定向井、欠平衡等，是国内规模较大、能够提供一体化钻井工程技术服务的独立油田服务供应商。公司业务主要来自于中石油集团，集中在新疆油田市场。受国际油价大幅下跌、中石油资本性支出下降的影响，公司2014年以来业绩持续下滑。2016年1～3Q，公司实现营业收入3.52亿元，同比下降18.11%，实现归属于母公司所有者净利润3646万元，同比基本持平，公司预计全年业绩下滑5%以上。鉴于新疆特殊的地理位置和资源禀赋，国家已经明确要将其建成重要的能源战略接替区和能源基地，中石油也提出了实现“新疆大庆”的战略规划。随着“一带一路”战略的实施，公司有望享受周边市场所带来的发展机遇。

    国内油服行业的业务主要围绕“三桶油”展开

    勘探与开发投资在油田公司的资本性支出中通常占50%-70%，而钻井工程技术服务在勘探开发投资中的占比达到50%以上。目前国内油服业务主要围绕中石油、中石化、中海油等三大石油集团开展，钻井业务方面中石油钻井工作量占据国内大部分份额，其钻井服务主要由集团下属钻探公司提供，包括公司在内的民营企业占据少量份额。随着油服市场的逐渐开放，预计民营油服企业的市场份额会继续提升。

    募投项目提升公司服务能力

    公司本次IPO拟募集资金3.21亿元，用于钻井工程服务能力建设、定向井技术服务能力建设以及补充流动资金。募投项目的实施将进一步增强公司主营业务的服务能力和水平，为公司长远发展奠定基础。

    申购建议

    假设公司IPO之后总股本为11720万股，预计公司2016-2018年摊薄后EPS分别为0.524元、0.599元和0.732元，发行价对应的PE为22.92倍、20.08倍和16.42倍，建议申购。