三维丝(300056)：业绩稳健 管理层变动添动因

滤料专家转型净化工厂的环保综合服务商，业绩增速明显提升：三维丝是一家袋式除尘器核心部件高温滤料的专业供应商，自2013年起通过内外并举的发展战略向净化工厂、烟气岛治理的环保综合服务商转型。2016年前三季度公司实现营业收入6.22亿元，归母净利润8，328.18万元，分别同比增长14%和64%，厦门珀挺的并表有效提升了公司营业收入、利润增长速度。

    管理层换血、控制权波动，公司股票交易性机会进一步加强：近期公司管理层发生较大变动，实际控制人罗氏夫妇被免去公司董事职务，罗祥波总经理职务被解除，公司第三大股东丘国强携张煜当选第三届董事会董事，同时廖政宗董事（厦门珀挺董事长）当选公司董事长、丘国强董事当选公司副董事长、朱利民（洛卡环保董事，原公司副总经理）当选公司总经理。此次新入董事丘国强为公司发起人之一，截至目前持有公司8.62%的股权，根据公司公告，丘国强计划在未来半年内增持公司股票不超过1亿元。公司实际控制权产生较大的不确定性，大股东的“抢筹”行为将加强公司股票的交易性机会公司，建议积极关注。

    基本面扎实，业绩增长动力充足：①收购洛卡环保，完善工厂净化后端服务链条：

    2015年6月公司完成收购洛卡环保100%股权，洛卡环保是提供烟气脱硝技术、关键设备、成套设备的专业环保公司，已自主掌握SCR 脱硝技术、SNCR/SCR混合法脱硝技术、SNCR 脱硝技术等核心技术。通过收购洛卡环保，公司成功进入烟气脱硝领域，向兼具除尘+脱硝+脱硫能力的烟气治理综合服务商更进一步。②收购厦门珀挺，切入工厂净化前端服务链条：2016年3月公司完成厦门珀挺80%股权的收购，将其纳入全资控股范围，厦门珀挺主要从事散物料输送系统的研发、设计和集成。完成对厦门珀挺的收购交易后，三维丝不仅可为客户提供后端烟气治理的除尘、脱硝等综合环保服务，还可为客户提供前端散物料输储系统的设计、集成和维修保养等服务，公司的服务链条得以大幅延伸，节能环保综合服务能力进一步提升。此外，交易双方可通过客户资源互补，充分发挥协同效应。上述两项收购事项中洛卡环保2014-2016年的扣非净利润承诺为2，650万元、3，313万元和4，141万元厦门珀挺2015-2017年的扣非净利润承诺为7，200万元、9，720万元和13，122万元，上述业绩承诺有望大幅增厚公司盈利。

    投资建议：2017年是“气十条”各项目标考核年，考虑到大气治理行业景气度的提升，厦门珀挺业绩承诺的大概率完成，以及近期股权变动带来的交易性机会，我们预测公司2016年至2018年每股收益依次为0.48、0.62和0.77元，我们给予公司增持-A评级，6个月目标价为24.23元，相当于2017年39倍的动态市盈率。

    风险提示：竞争加剧风险、企业整合风险