江海股份(002484):三季报营收稳定 季度盈利能力提升

类别:公司 机构:华金证券股份有限公司 研究员:谭志勇 日期:2016-10-28

公司动态:

    公司发布2016年三季报披露前三季度营业收入实现8.8亿元,同比上升8.7%,毛利率26.2%,同比小幅上升1.4个百分点,2016年前三季度归属于上市公司股东的净利润1.0亿元同比上升3.5%。第三季度单季度公司销售收入3.2亿元同比上升13.3%,毛利率26.7%,同比上升3.3个百分点,第三季度归属上市公司股东的净利润3,973万元,同比上升33.5%。

    公司预计2016年全年归属于上市公司股东的净利润为1.4~1.6亿,变动幅度为上升10%~25%。

    点评:

    季度销售收入保持稳健:公司2016年前三季度销售收入同比增长8.7%,第三季度增长13.3%,公司主要产品电容器属于工业基础元器件类产品,在全球宏观经济增速有限的情况下,收入水平维持稳定,公司在新产品方面持续开拓薄膜电容器、超级电容器的研发和市场渠道,相关产品对于公司业绩的贡献将会是公司未来营收成长的主要潜力。

    毛利率保持小幅提升:公司前三季度单季度和单季度毛利率同比分别提升1.4和3.3个百分点,从2015年第四季度开始公司的毛利率伴随着人民币汇率的贬值而出现了回升,出口导向性的业务特点使得公司在汇率贬值的情况产品价格竞争力加强,成本端来看,尽管劳动力成本仍然在上升,但是作为公司成本中重要组成部分的电价处于下行趋势也是对公司的成本控制带来正面效用。

    费用率稳健,经营管理能力持续改善:公司前三季度的三项费用率水平同比小幅上升0.7个百分点至14.2%,主要是由于财务费用的正收益减少所致,在销售规模渠道拓展和新产品研发持续投入的情况下,我们看到公司的主要费用率基本保持了稳健,显示了公司经营管理能力的持续改善,我们预计尽管未来公司在研发投入方面仍然会维持较高的水平,但是公司的费用率随着市场需求的持续开拓仍然能够维持稳定。

    投资建议:我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.25、0.31和0.37元。净资产收益率分别为4.9%、5.7%和6.5%,给予买入-B评级,6个月目标价为17.00元,相当于2016年至2018年68.0、55.0、45.9倍的动态市盈率。

    风险提示:电容器市场竞争加剧影响公司盈利能力;超级电容产品的增长速度不及预期;收购苏州优普后面临整合挑战。