掌趣科技(300315)：3Q营收净利规模和增速继续回落

公司3Q 实现营收4.01 亿元，YOY 增50.06%，净利1.41 亿元，YOY 增36.16%，营收净利绝对值和增速环比都继续回落，主要是受游戏生命周期影响导致流水下降。公司坚持“内生、外延”并重的战略，在做强游戏主业的同时，积极推进泛娱乐产业链和全球化布局，构建VR 生态闭环。公司前三季加大研发投入，开发支付倍增，期待下一款爆款作品早日面世。

    我们适度下修盈利预测，预计公司2016-2017 年实现净利润8.02 亿元（-8.4%）和10.94 亿元（-8%），YOY+70.58%和36.38%，按最新股本计算，每股EPS 0.29 元和0.40 元。当前股价对应17 年PE 为24 倍，投资建议下调至中性。

    前三季净利增106%：公司前三季实现营收13.56 亿元，YOY 增87.03%，净利润5.6 亿元，YOY 增105.65%，处于预增区间的下限。业绩大增主要是自研游戏《拳皇98 终极之战OL》表现出色，以及天马时空合并报表增厚利润。

    3Q 业绩表现不佳：单季看，3Q16 实现营收和净利分别为4.01 亿元和1.41亿元，YOY 增50.06%和36.16%，增速继续回落，业绩表现略低于预期。

    环比看，营收和净利规模相较1Q 和2Q 也继续减少，主要受游戏生命周期影响，流水收入有所减少。此外，3Q 管理和财务费用有所增加，费用率较上半年明显提高。

    期待后续爆款新作：目前公司不同类型的手游已实现轻、中、重度产品覆盖，公司深化与UBSOFT 的合作，获得《刺客信条Online:同盟者》大陆地区的MMORPG 手游改编权，为公司产品矩阵又增添新的力作。公司持续加大游戏研发投入，前三季开发投入同比增104%。在多款游戏跳票之后，期待公司下一款爆款手游的早日面世。

    盈利预测：我们适度下修盈利预测，预计公司2016-2017 年实现净利润8.02 亿元（-8.4%）和10.94 亿元（-8%），YOY+70.58%和36.38%，按最新股本计算，每股EPS 0.29 元和0.40 元。