TCL集团(000100)：产品结构持续优化 变革转型未来可期

事件：

    公司发布2019年上半年盈利预测：公司19 年上半年净利润为260,000万元~280,000 万元，同比增长52%~65%，归属于上市公司股东的净利润为200,000 万元~220,000 万元，同比增长26%~39%。自19Q2 起，智能终端及配件业务将从上市公司剥离，不再纳入TCL 集团合并报表范围，公司财务状况和资本结构进一步改善。

    点评：

    重组聚焦半导体显示及材料业务。公司深化变革转型，为优化产业和资本结构，集团重组剥离智能终端及配件业务，聚焦核心主业发展，转型为运营高效的高科技产业集团。重组完成后，上市公司将形成以半导体显示和产业金融为核心的业务结构，有利于公司突出主业，改善财务状况，改善企业资本结构，增强持续盈利能力。

    华星光电大力推进变革转型。华星光电产品结构持续优化，大小尺寸两个产业基地发挥集约生产优势，降低产业结构性成本。华星大尺寸产品BG、中小尺寸产品BG 和商用产品BG 齐头并进，在大尺寸领域，量子点技术和Mini-LED 背光技术取得突破；中小尺寸产品领域，柔性AMOLED T4 产线今年四季度将量产；商用产品领域，高附加值的商业市场是下一片蓝海。

    给予“增持”评级。我们看好公司主营业务半导体显示与智能终端两大核心主业的发展前景，产业架构调整加速半导体显示与智能终端的协同推动效应，公司财务状况和资本结构进一步改善。预计公司2019~2021 年EPS 分别为0.30/0.34/0.37 元，对应PE 为11.13/9.9/9.0倍，给予“增持”评级。

    风险提示：行业竞争加剧，面板价格大幅波动。