百联股份(600827):阿里牵手百联集团 新零售+混改双向助力未来发展!

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:刘章明 日期:2017-02-21

百联集团牵手阿里,共谱新零售篇章。2 月20 日,百联集团与阿里巴巴集团宣布达成战略合作协议,双方将基于大数据和互联网技术,在①全业态融合创新、②新零售技术研发、③高效供应链整合、④会员系统互通、⑤支付金融互联、⑥物流体系协同等六个领域展开全方位合作,是线上+线下、技术+实业、传统+创新、过去+未来的真正融合,为消费者提供随时随地多场景的新消费体验。据悉双方本次合作暂不涉及股权层面,但不排除后续进一步推进的可能。公司作为集团旗下商业上市平台直接受益。

    线下全业态资源优势突出,集团同阿里强强联合,新零售+国企改革形成双向催化。1.多业态发展,深挖线下价值。公司为上海商业龙头,“百货+购物中心+奥特莱斯”全业态经营把控线下流量入口,核心地带自有物业资产重估价值可观。门店密布上海滩成熟商圈,实现了对高购买力人群的全覆盖,低成本渠道资源是百联不可多得的线下战略优势。2.百联全面嫁接阿里线上资源,转型新零售步伐加快。2016 年5 月正式上线“i 百联” 全渠道平台并落实多家门店数字化改造。百联对于全渠道的积极探索与阿里新零售布局不谋而合,双方战略合作将加快新零售的破局探索。未来或实现:全业态融合创新,全面提升消费体验;新零售技术研发,重构“人、物、货”;高效供应链整合,实现商品精选优选;会员体系互通,提升线上线下服务能力;支付金融互联,形成消费数据闭环;物流体系协同,打造线上线下高效通道。公司作为集团旗下商业平台直接受益未来深度合作。 3.背靠上海国资委,混改东风助转型升级。公司实际控制人是上海国资委,其间接持股51.16%。2017 年上海国资国企会议中明确,今年拟完成2-3家集团整体上市或核心资产上市,阿里的介入或将促进百联集团改革推进,公司作为集团资本运作平台,承担转型重担,具备先发优势。

    给予买入评级。百联集团是沪国资委旗下优质竞争性资产,与阿里联姻,意在引领新零售变革之路,打造共赢局面。百联股份为集团资本运作平台,承担集团转型、改革重担,率先受益新零售+国企改革双重催化。打造“传统百货+购物中心+奥特莱斯”全业态百货经营模式,结合新零售逐步融合体验消费理念,价值将逐步体现和提升。通过子公司联华超市引入易果生鲜,其一线上、线下优势互补或将提高联华盈利能力,进而改善公司业绩;其二在改革方面或将取得新突破。目前百联主力门店已调整到位后续将逐步释放业绩。预计公司2016-18 年EPS 分别为0.6 元、0.65 元、0.73 元,对应PE 分别为30 倍、27 倍、25 倍,给予买入评级。

    风险提示:合作尚需进一步落地,国企改革不达预期