勤上光电(002638)公司点评:拟现金收购凹凸教育+思齐教育10%股权 持续完善教育领域布局

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:刘章明 日期:2017-01-22

与凹凸教育、思齐教育签署《增资/收购备忘录》,拟分别收购两家公司不低于10%股权。1 月20 日,公司公告,公司拟以现金方式对凹凸教育增资/收购凹凸教育(估值2.6 亿元)不低于10%股权;以现金方式对思齐教育增资/收购思齐教育(估值6 亿元)不低于10%股权,公司在完成首次持股后,未来计划通过发行股份及现金支付方式完成对凹凸教育及思齐教育剩余全部股权收购。交易完成后将进一步完善公司在民办教育领域的战略部署,助力公司持续稳定快速发展。

    凹凸教育致力于小初高个性化教育连锁加盟。凹凸教育目前主要从事中小学个性化教育,集教育培训、教育研发、双师直播课堂等业务于一体,专注于6 到18 岁青少年智力发展与健康成长。公司采用标准校加盟、旗舰店加盟、城市合伙人、战略合伙人四种合作模式,根据合作模式的不同提供差异化服务,满足加盟商个性化需求。公司针对的教育市场主要为中国二三四线城市,通过最新的教育科技,将一线名师资源带到全国二三四线城市,坚持线上线下O2O+内容输出模式,以数据和服务为核心促进教育公平化。截至目前,凹凸个性教育已经在全国23 个省市建立近700 家学习中心。

    思齐教育是湖南K12 培训行业领军品牌。思齐教育成立于2009 年,课程内容涵盖小学、初中和高中,目前拥有文化培优、个性化教育、国际教育、音乐教育、美术教育等业务板块,在湖南乃至中南区域拥有良好口碑和品牌影响力。公司优质的教育内容和课程研发体系助力公司网点不断扩张,思齐教育已成为集基础教育系统、高等教育系统、家庭教育系统、短期培训系统、教育研发系统、文化产业系统等产业于一体的综合性教育集团。

    完善民办教育领域战略部署。公司持续推进教育产业布局,先后收购龙文教育(K12 一对一),小红帽(幼儿园直营)以及英伦教育(国际教育)并与爱迪教育(国际教育)签署协议拟以29 亿人民币的等值美元收购其100%股权,本次收购凹凸教育及思齐教育不低于10%股份(计划未来收购其全部股权)将进一步完善公司在民办教育领域部署,实现体系内教育资源协同,提高公司在优质教育资源整合和教育服务供给能力;为日后收购更多教育市场标的、整合教育行业优质资源打下坚实基础。此外,公司未来或成为华夏人寿教育证券化平台,华夏人寿为公司二股东,协同效应有望逐步显现,公司资本运作方面动作不断,充分彰显公司在教育板块布局的决心与效率。公司此前已携手华夏产业签署合作协议。未来公司力争架设良好的资本平台加速外延式驱动积极布局K12 相关产业链,推动公司进入此万亿级市场快车道!

    维持盈利预测,维持“买入”评级。公司资本运作方面动作不断,充分彰显公司在教育板块布局的决心与效率。假设小红帽明年完成交割,暂不考虑爱迪学校及本次交易,我们预计公司16-18 年EPS 分别为0.11 元/0.17 元/0.22 元,PE 分别为92X/60X/46X,

    风险提示:收购标的尚存不确定性