双林股份(300100)：主业稳健增长 外延继续推进

预测盈利同比增长30~50%

    双林股份发布业绩预告，2016 年归母净利润区间为3.16~3.65 亿元，同比增速为30~50%。基本符合预期。

    关注要点

    受益国内车市销量增长，4Q 业绩符合预期：公司四季度净利润预计在0.73~1.22 亿元，同比增长8.9~82.1%左右；前三季度公司业绩同比增长38.2%，受益于国内车市销量恢复以及吉利和通用五菱等企业良好表现，预计公司四季度净利润增速有望保持前三季度的增速甚至更高。分板块来看，公司汽车饰件业务表现较好，主要是受益吉利等国内自主品牌销量高增长；而新火炬轮毂轴承业务则受益进口替代趋势明显，国内销售收入已经超过海外，未来还将继续受益。

    上半年有望完成诚烨股份并表，夯实传统主业：公司拟以4.65 亿元（2.325 亿现金+2.325 亿股票）收购诚烨股份100%的股权，并且不对二级市场融资，预计有望在上半年完成对公司的并表。

    诚烨股份专注于汽车冲压件、焊接件等业务，主要客户为上汽大众等合资客户，业绩承诺2016/17/18 年分别不低于0.53/0.53/0.595 亿元，随着并表完成之后，双林和诚烨在生产基地、客户渠道等方面能够形成有效互补，公司的传统主业有望得到夯实，业绩也有望超预期。

    2017 年业绩有望达到5 亿元左右，外延战略继续推进：2017 年公司各项业务依然有望保持快速增长，新火炬受益进口替代趋势仍然明显，正逐步开拓国内主流自主和合资品牌车型，海外业务高端化趋势也将是公司未来重点。而诚烨股份和双林传统汽车饰件业务完成整合之后，业绩有望大概率超预期。而随着新能源汽车政策的确定、以及新客户御捷、雷丁的开拓，德洋电子的业绩也将得到支撑。预计公司在完成对诚烨股份的整合之后，还将兑现公司之前DSI 自动变速箱注入的承诺，公司在新能源汽车和智能驾驶领域的推动也将继续推进。

    估值与建议

    我们相应地下调16 年的盈利预测4.5%至3.5 亿元，在暂不考虑DSI 并表的情况下给予18 年盈利预测6.43 亿元。维持推荐评级，维持目标价50 元，对应39x 2017e P/E。

    风险

    外延整合低于预期。