万邦达(300055):立足节能环保领域 布局化工新材料

类别:创业板 机构:长城国瑞证券有限公司 研究员:刘宾/李凌翔 日期:2017-01-26

主要观点:

    立足水污染治理,拓展环保新领域 公司传统主营为工业水处理,由于煤化工、石油化工行业整体发展放缓,公司工业水处理收入较往期有所缩减。2015 年,公司与乌兰察布市政府签订了乌兰察布市政PPP 项目,成功开拓市政环保服务领域业务。

    布局固废处理 2016 年10 月,公司以1.02 亿元自有资金竞价收购吉林固废,截至2016 年三季度,吉林固废实现营业收入5,210.4 万元,较上年同期增长102.34%,预计未来该项业务将保持持续增长。

    布局化工新材料 公司2015 年出资8800 万元参股惠州大亚湾伊科思22%股份,进军以高端树脂为主的化工新材料领域。2016 年8 月,公司公告拟增资2.72 亿元用于惠州伊科思公司二期项目建设,增资完成后公司占股比例将提升至45%。若伊科思一期项目产能完全释放,预计达产后将新增23 亿左右的收入。

    公司实际控制人及高管增持 公司实际控制人王飘扬先生增持公司股票共计29,185,370 股,总计金额为 50,232.23 万元,加权均价17.21元。公司高管范飞、刘建斌增持公司股票共计747 万股,增持金额约1.6亿元,实际控制人及高管的增持彰显对公司未来发展的信心。

    投资建议:预计公司2016-2018 年主营业务收入分别为20.51 亿元、30.41亿元、35.72 亿元,净利润分别为2.87 亿元、3.99 亿元、5.83 元,EPS 为0.33 元/股、0.46 元/股、0.67 元/股,维持增持评级。

    风险提示:工程承包业务低于预期;PPP项目回款较慢;新材料项目收入低于预期。