北京科锐(002350):营收增长、毛利改善 电力服务龙头积极拓展军工

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:李恩国 日期:2017-01-24

营收持续增长,毛利率改善,利润恢复增长

    2013 年以来,收入持续增长。其中,2013 年-2015 年,公司营业收入分别为9.93 亿元、13.47 亿元、14.62 亿元; 2016 年前三季度,营业收入11.48亿元,同比增长32.63%。公司收入持续增长。

    2016 年以后,利润有望恢复增长。2013 年-2015 年,公司净利润分别为6145.10 万元、7362.96 万元、4280.43 万元。2016 年前三季度,实现归属上市公司股东的净利润2608.33 万元,较上年同期增361.48%,主要是因为公司成本把控能力增强,使销售毛利率达到24.88%,同比增长1.99 个百分点;预计随着公司加强管理,利润有望恢复增长。

    持续布局电力服务领域,电力服务行业领先

    本轮电改启动以后,公司把握良机,持续拓展电力服务领域,电力服务布局行业领先。

    2016 年11 月,公司公告,拟与蚌埠开发区管委会、关联方普乐新能源共同成立安徽科锐能源服务有限公司,推进电力物业服务、能源综合利用、电力需求侧管理、集中竞价售电等,为园区投资建设增量配电网(含变电站和配电线路)并负责运营维护。

    2016 年下半年,公司取得了海南中电智诚电力服务有限公司23%股权,取得了福建锐亿联合电力服务有限公司60%的股权,持续推进电力工程设计、安装、调试,电力设施修试及运行维护。其中,2016 年1-5 月,中电智诚营业收入2,061 万元,净利润达203.39 万元;2016 年上半年,福建锐亿营业收入187.53 万元,净利润-146.90 万元。

    2016 年上半年,公司与郑州航空港经济综合实验区管理委员会签署《关于合作开展能源互联网及能源综合利用的战略合作协议》,参股国内首家配售电一体化公司—贵安新区配售电有限公司,积极介入配售电市场。公司收购了杭州平旦科技有限公司51%股权,可为能源管控和新能源利用提供技术支撑平台和全面解决方案。

    公司前期还收购了以电力施工、设备安装、电力服务为主的郑州开新电工有限公司60%的股权,收购及增资北京科锐博润电力电子有限公司66.33%的股权,收购郑州同源电力设计有限公司51%股权。具备了工程设计、施工、设备生产、设备安装、电力服务全流程的业务能力。

    随着电改推进,随着新增配网的放开、售电的放开,公司有望积极参与用电、售电、电力服务市场,培育新的利润增长点。我们看好105 个新增配网带来的增量,北京科锐作为电改布局行业领先的标的,有望成为最早一批受益的标的。

    入股瑞华股份,布局生物质发电

    2016 年10 月13 日,公司公告拟使用自有资金1003.5 万元,认购瑞华股份定向发行的股份数量223 万股,占瑞华股份发行后总股本的比例不超过2.03%,每股认购价格为4.5 元。瑞华股份主营生物质发电,2016 年上半年实现营业收入5529.37 万元,净利润925.29 万元,公司运营良好,此次筹资主要用于扩大公司生产规模、优化公司财务结构。北京科锐对瑞华股份的战略性投资,开启了在生物质发电的布局,有利于业务线的拓展。

    风险提示:传统业务开拓低于预期、公司外延发展存在不确定性、电改推进低于预期。