蓝盾股份(300297)：内生动力增强 并购拓展盈利能力

事件：蓝盾股份（300297）27日晚间披露2016年三季报，合并口径公司单季实现营业收入3.22亿元，实现归属于上市公司股东净利润6428.52万元。前三季度公司共实现营业收入8.38亿元，增长46.88%；实现归属于上市公司股东净利润1.43亿元，增长119.25%。

    点评：

    传统信息安全业务持续爆发性增长。借鉴上半年数据，上市公司业绩快速增长得益于业务向全国发散。原本公司业务集中在华南地区，随着公司不断加大营销网络建设，信息安全业务加快向东部、中部渗透，渠道建设助推公司销售快速增长。此外，信息时代加速发展，信息安全需求旺盛，也是公司安全业务增速迅速的重要原因。2016年上半年公司安全板块收入延续爆发性增长态势，报告期内安全及安防产品收入达到2.28亿元，同比增长111.49%，占公司总收入的比例达到了44.17%，毛利率达到70.88%。

    并购中经电商，切入线下电商业务。中经电商及汇通宝自2016年5月1日起纳入公司合并财务报表范围。借助中经电商目前已经形成粘性极强的线下营销推广网络以及Uber快速发展的线上入口资源，蓝盾股份电商业务未来将在汽车后市场快速渗透。依托庞大的汽车保有量以及不断增长的加油站数量，中经电商将持续为公司提供增长动力。上半年中经电商并表业绩未2288.11万元，预计全年中经电商将帮助公司实现更强劲的增长。

    并购华炜科技，注入电磁安防业务，并具备军工资质。华炜科技通过独立自主开发，生产出具有完全自主知识产权的高能微波限幅器、高能脉冲消弧器、高能脉冲开关等装置，能有效防护高频、高功率的HEMP（高空电磁脉冲）和NEMP（核电磁脉冲）。华炜科技已经成为中国电子科技集团、中国航天科工集团下属相关院所军用机动式及阵地式雷达电磁防护的最大供应商，也是国内导弹及作战指挥自动化系统电磁防护的核心供应商。

    盈利预测以及投资建议：预计公司2016-2018 年的EPS 分别为： 0.20/0.29/0.34 元，对应PE 为72/50/42 倍，维持蓝盾股份“谨慎推荐”评级。

    风险提示。政府削减信息安全支出；商誉减值；电商业务竞争环境恶化