东方日升(300118)：全年业绩高增长 定增过会 有助于盈利持续

事件：1 月2 6 日，公司发布《2016 年度业绩预告》，公告指出，归属于上市公司股东的净利润为6.6-7.4 亿元，同比104.72-129.54% 。

    点评：

    光伏产业链快速扩张，业绩成倍增长，积极布局海外市场。电池片和组件方面，公司光伏电池片产能为1200MW、光伏组件产能为2200MW，产能分布于浙江宁波、河南洛阳、内蒙古乌海等生产基地。电池片、组件研发成果显著，取得多项专利注册。光伏电站方面，目前，公司在德国、英国、意大利、保加利亚、罗马尼亚等地区累计投资建成总装机容量超过100MW 的光伏发电项目。国内电站布局方面，公司己在浙江、云南、山东、内蒙、江苏、新疆、陕西、河南等重点区域地做了必要的布局，并己建立项目子公司。光伏新材料方面，子公司斯威克专注于光伏新材料的研发、生产和销售，报告期内，已在运营的三个厂区年产能超过1.8 亿平方米，同时正在筹划进一步产能的扩张。前三季度，特别是630 抢装潮，公司光伏产品销售大幅提高，第三季度受到630 之后的影响，有所放缓，但不影响全年业绩的提升。同时，随着国家发改委新能源电价下调征求意见稿公布，以及正式稿即将出台，预计2017 年6 月30 日之前电站的抢装潮进一步加速，有利于公司业绩的显著提升。同时，公司在加大海外市场的布局。报告期内，预计非经常性损益对公司净利润的影响金额约为1.8 亿元，排除这一影响，净利润为4.8-5.6 亿元，同比增长49%-74%，业绩增长也显著。

    定增批文拿到，实际控制人大比例认购，助力公司业绩持续发展。同时，12 月10 日，公司发布《关于非公开发行股票获得中国证监会核准批复的公告》公告，公司本次非公开发行募集资金总额为不超过32 亿元投资于光伏发电项目，实际控制人林海峰以现金方式按照与其他发行对象相同的认购价格，金额不低于6 亿元人民币，其中墨西哥项目100MW 集中式光伏电站、内蒙古150MW 集中式电站、宁波99MW 渔光互补、池州80MW 集中式光伏电站、宁海县8。

    7MW 分布式电站等，有助于进一步支撑公司业绩的提升。 乌海领跑者基地中标，彰显技术实力。最近，内蒙古乌海光伏领跑者基地，东方日升以申报电价0.52 元，被推荐为乌海市采煤沉陷区国家先进技术光伏示基地2016 年项目投资商之一，也说明东方日升的技术实力。

    转型升级意图明显，从制造业向制造服务业转型。 公司转型升级意图明显，将自己打造成光伏制造服务业企业，从光伏制造业向制造服务（金融服务）业转型，这也是“十三五”期间光伏行业的发展趋势之一。

    盈利预测。随着光伏行业进入快车道，公司的各项业务都处于业绩快速释放期，定增过会，公司的组件、EVA 和电站业务会加速提供盈利贡献。我们预计在国家光伏十三五规划逐步落实下，公司2016 年-2018 年的EPS 分别为0.96、1.14 和1.26 元。我们给予“买入”评级。

    风险提示

    公司光伏电站运营不达预期，新能源政策有所变化。