洲明科技(300232):上半年业绩符合预期 定增扩产助增长

类别:创业板 机构:西藏东方财富证券股份有限公司 研究员:卢嘉鹏 日期:2019-07-17

【事项】

    公司发布2019 年上半年业绩预告,预计2019 年上半年归母净利润为2.51-2.76 亿元,同比增长25%-37%,非经常性损益对净利润影响金额约2100 万元。

    公司发布定增预案,计划募集资金不超过11.2 亿元,用于投资“洲明科技大亚湾LED 显示屏智能化产线建设项目”。

    【评论】

    上半年业绩基本符合预期,全年有望保持高增长。公司2019年上半年预计实现归母净利润为2.51-2.76亿元,同比增长25%-37%,对应第二季度单季归母净利润为1.69-1.94亿元,同比增长7%-23%,增速相比一季度较低,主要由于去年二季度基数较高。公司目前显示业务占总营收的80%,其中小间距业务又占显示业务的60%左右,小间距业务是公司未来营收增长的主要驱动力,此外在国内各类大型活动的驱动下,景观照明业务也有望保持稳定的增速。目前公司出口到美国的业务营收占比约15-16%,尚未受到贸易争端影响。此外,国内目前具有LED全产业链配套的优势,国外消费者想要短期内找到替代的产能还比较困难,因此即便被列入加税清单,增加的成本也会由厂商和消费者共同承担,从而对公司的冲击较小。下半年是传统的销售旺季,小间距渗透空间仍旧广阔,公司定增扩产助力业绩增长。据公司年报中的测算数据,整个小间距LED专显市场规模有望超300亿元,目前渗透率还不到10%。同时,商显市场尚未爆发,未来随着向教育领域、大型会议室领域渗透,市场规模有望超过200亿元。总的来说,小间距未来的渗透空间仍然十分广阔,上游灯珠成本的下降,有望加速其渗透集成。公司此次计划募集资金不超过11.2亿元,用于投资“洲明科技大亚湾LED显示屏智能化产线建设项目”,公司目前产能供不应求,大亚湾项目产能的增加将为公司未来业绩的增长提供基础。预计公司19-21年的营业收入分别为61.13/80.09/97.35亿元,归母公司净利润分别为6.26/8.67/10.70亿元,每股盈利分别为0.68/0.94/1.16元,对应PE分别为13/10/8倍,维持“买入”评级。

    【风险提示】

    小间距渗透不及预期;

    宏观经济下行风险。