佳士科技(300193)：二季度业绩持续高增长 符合预期

2019 年半年报及二季度业绩符合预期：7 月12 日，公司发布2019 年半年度业绩预告，预计实现归母净利润1.04-1.12 亿元， 同比增长20-30%。

    Q2 单季度实现归母净利润0.74-0.83 亿元，同比增长16.9%-30.6%，符合预期。

    业绩持续高增长，盈利能力实质提高。公司是国内焊割设备制造领域的领先企业，主要产品包括逆变焊机和焊割配件。2019 年上半年归母净利润同比增长继续稳定在25%左右，我们认为主要原因是在逆变焊机行业渗透率稳步提升的背景下，公司继续推进高毛利率的出口业务以及行之有效的股权激励。另外，考虑到2018 年上半年人民币贬值4%增加了公司汇兑收益（951万元），而今年上半年人民币币值稳中有升，公司盈利能力实际上有所提升。

    在手现金充裕，加强现金管理，回购计划稳步推进。公司销售产品回款情况良好，在手现金（定义为货币资金+交易性金融资产）稳步增加。截至2019年一季度，公司在手现金高达20 亿元，收现比保持在100%左右。公司加强了现金管理，上半年实现现金管理受益2300 万元，去年同期仅927 万元。

    另外，截至2019 年6 月底，公司累计回购股份数量公司总股本的4.11%，尤其是5 月份以来回购进展加速，5 月20 日至6 月30 日期间密集回购了占总股本2.2%的股份。

    盈利预测与估值。预计公司2019-2021 年EPS 分别0.48、0.54、0.61 元/股，对应PE 分别为16.2、14.2、12.7 倍。维持“增持”评级。

    风险提示：制造业投资增速下滑；原材料价格波动风险；汇率波动风险。