天能重工(300569)2019年半年报预告点评:营收翻番 利润率显著提升

类别:创业板 机构:国信证券股份有限公司 研究员:方重寅 日期:2019-07-16

风塔出货量大幅增长带动营业收入同比120%

    2019 年上半年公司抓住国内风电行业整体复苏的机遇,积极开拓市场,使得公司风机塔筒项目(含海上风电塔筒和桩基)订单持续增长。同时2019 年上半年发货情况较好,销售收入较上年同期有较大幅度增长,增长幅度约120%以上,估计公司发货量为11-12 万吨,其中1 季度为4.5 万吨左右,2 季度为7.5 万吨左右。表观业绩略超预期,半年度业绩符合预期。

    第二季度经营杠杆效应显著,利润率环比同比大幅提升

    2019 年1-6 月归属上市公司股东净利润8,108.85 万元–8,567.85 万元,同比增长165-180%;第二季度公司预计实现营业收入4.69 亿元,同比增速94%,实现归属上市公司股东业绩5,280-5,739 万元,同比增速346%-385%。第二季度随着公司销售规模的增长,公司经营杠杆效应显著,利润增速远高于营收增速,反映公司毛利率和经营利润率快速提升,销售净利率同比提升6.8 个百分点,达到11.7%。

    新增风电运营资产,Q2 贡献增量业绩

    公司所持有的90MW 以上光伏发电站,发电收入稳定,为公司贡献效益。同时公司于报告期内(2019 年5 月29 日)收购了江阴远景汇力能源有限公司(持有装机容量为74.8MW 的风电场),为公司贡献效益。公司预计2019 年半年度公司非经常性损益金额约为837.73 万元,主要是收购江阴远景汇力能源有限公司产生的净收益。

    风险提示:风电装机不达预期、钢价快速涨、自营风电场建设进度不达预期

    投资建议:维持盈利预测,维持 “买入”评级。

    预计2019-2021 归母净利润2.43/3.21/3.45 亿,对应EPS 为1.08/1.43/1.34元,对应当前股价PE 为10.8/8.1/8.7X,合理估值为14.88-19.14 元/股,对应2019 年PE 为10.4X-13.4X;维持“买入”评级