佳士科技(300193):公司基本面扎实 半年度业绩持续增长

类别:创业板 机构:东北证券股份有限公司 研究员:刘军/张晗/张检检 日期:2019-07-16

事件:今日公司公告,上半年公司实现归母净利润1.04 亿-1.12 亿,同比增长20%-30%。

    点评:

    1. 公司收入稳定持续增长。公司是专业从事焊割设备行业的领导企业,属于相对传统的行业,国内市场主要在于产品升级以及新品替代,海外市场目前仍在快速发展过程中,公司深耕行业多年,凭借多年积累的的品牌、技术、渠道壁垒,近几年业绩持续保持稳定增长。今年上半年整体经营稳步提升,在出口方面继续保持较高的增长速度。

    2. 精益管理,公司费用率水平持续下降。近几年公司毛利率基本稳定在34%左右水平,中间有起伏,但变化不大,同时公司不断加强内功训练,费用率水平有显著下降,今年一季度公司管理费+销售费综合费率为19.7%,较去年下降4 个百分点,另外整体财务费用也保持相对比较低的运行水平,同时,公司账面资金超20 亿,每年能给公司带来一定的持续稳定利息收益,进一步降低公司的费用水平。

    3、盈利能力保持稳定。受益于公司良好的费用控制以及现金管理和汇兑收益的增加(上半年非经损益为3150 万元),剔除后公司实现扣非归母净利润为0.72 亿-0.81 亿元,按中位数测算同比小幅增长。

    业绩预测及估值,预计公司2019-2021 归母净利润为2.03 亿、2.25 亿、2.46 亿。对应PE 为19 倍、17 倍、16 倍,给予“买入”评级。

    风险提示:原材料价格不断提升,海外市场拓展不及预期