非银一周观点:仍需关注流动性分层 非银建议优选龙头

类别:行业 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘欣琦/齐瑞娟/高超/严哲铭 日期:2019-07-15

1.【非银一周观点】:仍需关注流动性分层,非银建议优选龙头我们依然建议后续重点跟踪信用风险带来的流动性分层对基本面的影响。6月社融增量贡献以专项债等为主,从非标来看,存量降幅的收窄更多是到期减少的原因,从我们目前持续跟踪的高频数据来看,信托等非标融资的发行量已受到显著影响,且后续随着监管力度加强及存量到期量增加的影响,非标承压。我们判断后续流动性分层仍有可能持续,在这种背景下,一方面货币政策主导的市场利率仍将处于低位,而结构化的信用风险爆发概率也将提升。

    对于基本面受资产价格变动影响较大的非银金融板块而言,建议优选投资端风险较低、基本面稳健的龙头个股。从路演感受来看,目前市场对于长期基本面相对稳定、但估值显著低于一线龙头股的二线龙头股关注度在提升,我们建议增持相关标的,但基本面的稳定性依然是选股的重要标准。

    而且,由于目前很多信用类融资从显性的表外模式(如股权质押)走向更为隐蔽的表外模式(如结构化融资等),我们对于信用风险的跟踪也将更注重分析后续出现的各类信用风险事件,这也将是我们本季度的重点工作之一。

    综上所述,对于非银金融板块,我们推荐标的如下:保险板块:中国平安/中国人寿/中国太保/新华保险;券商板块:中信证券/海通证券。

    2.下周推荐:保险板块:中国平安/中国人寿/中国太保/新华保险;券商板块:中信证券/海通证券。

    3.风险提示:市场大幅下跌。