中联重科(000157)2019年半年度业绩预告点评：中报业绩预告大超预期 2019有望再塑辉煌

2019 年半年度业绩预告大超预期，二季度业绩更加靓丽。2019 年上半年，公司预计实现归母净利润24 亿元-27 亿元，预计同比增长171.7%-212.4%；预计实现每股收益0.31 元-0.34 元，业绩大超市场预期。第二季度，公司预计实现归母净利润14 亿元-17 亿元，预计同比增长187.1%-248.7%，二季度公司业绩更加靓丽。上半年，公司核心产品混凝土泵车、塔式起重机、工程起重机等4.0 系列产品市场覆盖率增加、市场竞争力进一步加强。公司继续严控各项成本费用，期间销售规模增长，费用率同比下降较快。另外，公司在一个半月的时间内完成了回购计划，本次回购全部用于员工持股计划，将进一步调动团队积极性，促进公司长期、健康的发展，也提升了投资者对公司长期投资的信心。

    房地产、基建等下游需求增强，工程机械后周期产品更新换代迎来高峰期。2019 年上半年，国内房地产和基建等下游行业需求走强，工程机械行业持续复苏、市场需求旺盛，公司混凝土设备、起重设备等产品订单和销量持续保持高速增长。2019 年我国宏观经济的逆周期调节更加倾向于基建投资，6 月10 日出台的专项债券新规将有效解决基建项目受限于资本金不足的困扰，下半年基建投资有望反弹，提振工程机械需求。2019年起重机、混凝土机械等后周期产品迎来更新换代高峰期，也有望正式接力挖掘机成为带动工程机械行业持续复苏的动力源。公司混凝土机械、起重机械业务收入合计占总营收的比重接近80%。工程机械后周期产品的复苏有望带动公司业绩的持续快速增长，公司主业优势明显，2019 年经营业绩有望再上台阶。

    市场竞争力不断增强，行业龙头优势明显。公司起重机械、混凝土机械国内产品市场份额持续保持前两位，其中建筑起重机械、混凝土长臂架泵车保持行业第一。公司主营产品持续产销两旺、量价齐升，平均首付比例达40%，资产质量显著提升。汽车起重机市场呈现出“三足鼎立”的格局，徐工、中联、三一重工三家企业合计的市占率达到90%以上。中联4 月市占率达29.2%，相比年初有所提升，市场竞争力不断增强。

    投资建议：公司是我国工程机械行业龙头企业之一，主业优势明显，上半年业绩预告大超市场预期，预计2019年经营业绩有望再上台阶。我们上调公司盈利预测，预计公司2019/2020年的每股收益分别为0.52/0.63元，当前股价对应PE分别为10.8/8.9倍，维持公司“推荐”评级。

    风险提示：宏观经济下滑；行业景气度下降；市场恶性竞争；海外贸易环境恶化；业绩不及预期。