会畅通讯(300578)2019年半年报预告点评:协同效应良好 云视频业务稳健推

类别:创业板 机构:国信证券股份有限公司 研究员:程成 日期:2019-07-15

中报符合预期,业绩增长得益于“云+端+行业”战略的稳步推进

    公司预告2019 年上半年盈利5060 万元-5500 万元,同比增长211.85%-238.97%,业绩符合预期。非经常性损益对净利润的影响额预计约为292 万元,扣非后净利润为4768-5208 万元。公司中报业绩大幅增长的原因主要得益于公司“云+端+行业”的战略稳定推进,去年底收购的数智源和明日实业两家公司在今年并表,并购后协同效应良好,促使公司整体收入增长明显。随着国家持续推进行业信息化基建,云视频行业进入稳定增长的通道,为公司未来业绩增长打开空间。2019Q2预计盈利1767.13-2284.84 万元,2019Q1 净利润盈利3215.16 万元,环比下降与公司加大业务拓展投入有关。

    上半年加大教育行业投入,协同效应已显现

    公司一季度的传统业务收入比重为38%,新业务收入体量超过传统业务,云视频业务成为公司的经营重点,二季度协同效应进一步显现。新老业务的的协同方向为:明日实业提供云视讯终端,会畅本体提供音视频底层平台,由数智源进一步开发整合,向诸如教育、医疗、雪亮工程、智慧党建等多个垂直行业提供云视讯应用解决方案。公司上半年成立会畅教育,加大在业务整合和教育行业的投入。教育信息化行业作为开放性竞争的大颗粒市场之一,公司有望充分享受行业红利。

    下半年盈利有望改善,云视频业务发展空间广阔

    下半年公司投入减少,前期投入也将逐步进入收割期,公司盈利能力相比上半年或将明显改善。未来云视频业务发展空间广阔。云视频会议改变产品交付模式,对传统视频会议是革新也是补充,赋予优先布局云平台的新兴视频会议厂商新机会。我们认为公司在国际化服务能力和基于SVC 架构的云视频底层技术上具备竞争优势,一方面公司可利用前者进一步深度开发头部市场客户的价值,另一方面后者赋予公司领先的产品竞争力,利于前期扩大快速占领市场份额,扩大影响力。

    看好公司全产业链布局及在垂直行业的发展潜力,维持“增持”评级我们预计公司2019-2021 年实现净利润1.70/2.13/2.80 亿元, 同比增长955.3%/25.3%/31.2%,对应的市盈率分别为25/20/15 倍,维持“增持”评级。

    风险提示

    并购项目整合效果不及预期;教育市场信息化推进速度不及预期;行业竞争加剧