蓝晓科技(300487):业绩持续向好动力充足

类别:创业板 机构:民生证券股份有限公司 研究员:陶贻功/李骥/王静姝 日期:2019-07-15

一、事件概述

    公司发布2019 年半年度业绩预告,预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润1.36 亿~1.51 亿元,同比增长125%~150%。

    二、分析与判断

    盐湖卤水订单确认收入是业绩大幅增长主因,下游各领域增长增长良好。

    结合公司此前公告,我们判断公司上半年业绩大幅增长的主要原因是藏格、锦泰两个盐湖提锂项目部分确认收入所致,尤其是锦泰项目首次确认收入给公司业绩贡献增量较大。今年公司5.8 亿是的1 万吨藏格项目、合计10.9 亿金额、产能合计7000吨的锦泰项目等两个大合同的集中确认年,业绩爆发式增长确定性强。另外,公司传统的生物制药、金属提取、化工环保等下游业务的稳定高增长也是推动公司业绩持续向好的重要因素。

    不断的技术创新突破是公司成长的动力之源,镍提取等新领域突破可期。

    公司已完成对比利时Ionex 和爱尔兰 PuriTech 公司的收购,从而获得多路阀关键技术,未来将于公司现有阀阵技术相结合,一方面有利用开拓新的应用领域、进一步打国际市场;另一名方面,我们判断两种技术的结合有望带来公司系统集成能力的大幅提升,也将带来系统集成建造成本的下降,从而提升公司技术的整体竞争力。根据公司年报,公司红土镍矿提镍技术已具备中试技术,生命色谱材料装置进入工业化中试阶段,粉煤灰循环利用等多项技术也都不断取得突破。新应用领域的开拓、高附加值新产品的市场推广将成为公司业绩高增长的持续推动力。

    高陵一期开始试运行,新产能投放保障大市场容量等新品类推广。

    公司3.4 亿可转债已于6 月底完成募集,募集资金的到位有望加快公司在建项目的推进。公司2.5 万吨高陵项目一期已开始试运行、1.5 万吨蒲城项目正在推进项目建设,鹤壁蓝赛已完成环评批复。高陵、蒲城项目的逐步投产,将大幅舒缓公司产能不足的压力,保障公司新领域的市场开拓;鹤壁蓝赛定位以废弃树脂为主的工业危废处理与综合利用,该项目将延伸公司现有产业链,提升综合服务能力。

    三、投资建议

    预计公司2019~2021 年EPS 分别为1.37、1.67、2.17 元,对应PE 分别为23、19、15 倍,考虑公司历史PE(TTM)最低水平在35 倍左右,且公司技术壁垒高、成长性好,维持“推荐”评级。

    四、风险提示:

    盐湖提锂技术推广不及预期,相关树脂市场需求低于预期的风险。