三川智慧(300066)2019中报业绩预告点评：业绩高增长 智能表规模商用

一、事件概述

    公司发布2019 年中报业绩预告：实现归母净利润5420 万元—6254 万元，同比增长30%-50%。

    二、分析与判断

    围绕智能表，业绩高增长

    公司“坚持智能化、主攻大客户”的业务拓展战略，利用在行业内率先研发、生产、销售NB-IoT 物联网水表的先发优势和大规模商用的示范效应，努力拓展高端客户和高端市场，取得了积极进展，NB-IoT 物联网水表相继在北京、上海、深圳、天津等大中城市实现规模化商用。公司智能水表出货量同比大幅增长，同时联营企业中稀天马、鹰潭供水也取得了较好业绩，公司投资收益大幅增长。

    政策利好，有利于公司扩大市场规模

    年初住建部市场监管总局，关于加强民用“三表”管理的指导意见中要求强化对民用“三表”安装使用前首次检定、到期轮换的等监督管理。有利于公司提高产业集中度，扩大市场空间。如公司近期中标三次中标天津NB-IoT 物联网水表的总量合计超过70 万台，均来自于更换市场。公司是水表行业领跑者，与全国约1400 家县级以上水司建立和保持长期、稳定的业务关系，客户覆盖率达到40%左右，市场占有率一直保持行业领先。

    NB-IoT 规模化商用时机成熟

    智能表从网络到终端均已成熟。三大运营商在2108 年即已完成了NB-IoT网络部署，终端价格不断降低，运营商提供补贴，进一步刺激厂商降价。其中中移物联要求从2019 年年初NB-IoT 模组价格降到19.5 元。模组低价为终端普及去除障碍。各地水务公司在经过2018 年小批量商用后，智能表作为未来供水管网DMA 分区计量管理和建立管网漏损管控体系信息化、智能化的理想载体，已获得客户认可。

    三、盈利预测与投资建议

    预计2019-2021 年EPS 分别为0.13、0.17 和0.23 元，对应PE 分别为35.6 倍、26.7倍和20.4 倍。公司上市以来PE 最低值和平均值分别为34 倍和50 倍，维持“推荐”评级。

    四、风险提示：

    智能水表行业发展不及预期