新宝股份(002705)公司动态点评：汇兑损益改善贡献业绩

【事项】

    公司发布2019 年半年度业绩预告，2019H1 公司预计实现归母净利润1.94-2.35 亿元，同比上年增长40%-70%。预计2019Q2 公司实现归母净利润约1.05-1.46 亿元，同比上年增长10.53%-53.68%。

    【评论】

    汇兑损益改善贡献业绩。2018年上半年人民币汇率整体高位震荡，尽管在4月以后人民币开始转入单边弱势，但上半年还是基本维持在6.2-6.6之间，受此影响，2018年上半年公司汇兑损失约2000万元，此外已签订但未交割的1.78亿元远期外汇合约（期权合约）所产生的公允价值变动损失约3500万元，合计损失达5500万元，汇率反差对公司2018H1的业绩形成一定的负面影响。

    2019年上半年人民币汇率相比去年同期走势较好，公司预计2019H1汇兑损失、远期外汇合约（期权合约）产生的投资损失及公允价值变动损失较上半年同期有较大幅度的减少。分季度来看，2019Q1公司归母净利润增速达106.49%，相比一季度的高增长，二季度业绩增速环比收窄明显，我们认为上半年的汇兑损益改善还是主要集中在一季度体现，料二季度公司的出口业务恢复稳健经营。

    预计二季度内销维持较高增长。公司自代理摩飞品牌在中国地区的销售以来以主打线上爆款产品为主要策略，目前来看卓有成效，摩飞在天猫、淘宝平台的销售量/额近年来迅速攀升，据天猫数据，今年618期间摩飞天猫全网平台销售额同比增长400%，销售额突破5000万元，其中摩飞于2018年9月专为中国市场设计的多功能锅以及今年3月在天猫平台推出的可充电便携式榨汁机在今年618期间销量分别超过12万台和12000台，可见爆款路线在不同品类上实现成功复制。我们认为公司自主品牌在国内稳扎稳打，代理品牌通过电商网红营销模式实现高速发展，内生增长值得期待，预计二季度公司内销维持较高增速。

    公司是西式小家电龙头，拥有深厚的研发和技术优势，近年来自主和代理品牌表现突出彰显公司优异的品牌经营管理，预计公司2019/2020/2021年营业收入分别为92.35/102.68/113.16亿元，归母净利润分别为6.09/7.26/8.57亿元，EPS分别为0.76/0.91/1.07亿元，对应PE 15/12/11倍，首次覆盖给予“增持”评级。

    【风险提示】

    原材料价格波动；

    人民币汇率波动；

    内销新业务推进不及预期。