久远银海(002777)：中报业绩超预期 医保IT业务加速发展

投资事件：

    公司发布2019年半年报预告：预计实现归母净利润5,865.66 万元-6,517.40 万元，同比增速35%-50%。

    半年报利润高增长，业绩超预期。2019 年上半年公司继续加大四大战略方向的市场开拓，新签合同订单实现高速增长，多条业务线顺利推进，收入实现稳定增长。与此同时，公司优化管理流程，强化软件和运维生产过程控制，使得整体毛利率有所提升。多因素驱动公司利润高增长，上半年实现归母净利润5,865.66 万元-6,517.40 万元，同比增速35%-50%，增速中位值高达42.5%，远高于市场35%的预期。

    公司中标国家医保局信息化建设第2 包和第8 包，利好医保IT 业务发展。2019 年4 月和5 月，公司分别中标国家医疗保障局医疗保障信息平台建设工程业务应用软件采购项目第2 包“跨省异地就医管理子系统”和第8 包“基础信息管理子系统、医保业务基础子系统、应用支撑平台子系统”。第2 包将在原跨省异地就医系统的基础上扩大范围，比如支持异地普通门诊、异地门特门慢、异地购药，全国范围内将有更多符合条件的医疗机构纳入体系，扩大公司客户群体。第8 包属于医保核心业务系统，对医保支付、医保定价、医保监管三大医保核心职能的履行发挥基础性作用。公司作为医保信息化行业龙头企业，又中标国家医保局两大重点信息系统，有望促进公司在新老客户中推进医保IT 业务，加速公司医保IT 业务的高速发展。

    医保IT 行业景气度提升，百亿市场机会打开公司业绩增长空间。医保局新职能和新监管方式将驱动医保IT 需求释放。据测算，医保业务系统改造升级空间十亿规模，新型药品器械集采平台建设市场规模达三十亿元，医保局端DRGs 每年服务费将达十亿元规模，医院端DRGs系统建设有望超百亿元，卡位医保局带来创新服务业务市场空间广阔。

    投资建议：预计公司2019/2020/2021 年EPS 0.70/0.99/1.39 元，对应PE 约为 36.32/25.81/18.32 倍，给予“买入”评级。

    风险提示：业务发展不及预期，政策落地缓慢