锐科激光(300747):受产品降价拖累 2019H1公司业绩低于预期

类别:创业板 机构:方正证券股份有限公司 研究员:吕娟 日期:2019-07-15

事件:公司发布2019 年半年度业绩预告,预计2019 年上半年归属于上市公司股东的净利润20000 万元~25000 万元,同比下降3.14%~22.51%。

    行业增长放缓叠加产品价格下调,2019H1 公司业绩低于预期。①2019 年上半年归母净利润20000 万元~25000 万元,同比下降3.14%~22.51%,预计非经常性损益对净利润的影响金额约4400 万元,扣非后净利润降幅将更加明显,业绩低于预期。②公司上半年业绩不及预期主要原因:2019 年光纤激光器市场增长放缓,公司采取了积极的市场应对措施,下调产品销售单价,毛利率同比下滑;此外,上半年加大研发投入、低毛利率技术开发产品收入大幅增长,是公司盈利下降另一重要原因。

    短期静待行业复苏,中长期看我国激光市场成长空间巨大。①激光行业景气度与制造业投资密切相关,制造业投资最乐观Q4 才会复苏,公司作为国内光纤激光器龙头,高功率光纤激光器发展迅猛,引领进口替代浪潮,将充分受益行业复苏。②中长期来看,国内传统工业制造业面临转型及自动化升级,激光加工设备取代传统设备是必然的趋势,我国激光市场在较长时间内仍然会保持较高的增长速度。

    完成国神光电股权收购,布局超快激光器夯实成长基础。①7月10 日公司完成国神光电收购,国神光电深耕超短脉冲激光器技术领域,拥有核心专利技术。②当前超快激光器市场被相干、通快等企业垄断,国内相关企业仍处于起步阶段,我们认为此番收购填补了公司在超快激光器技术领域空白,凭借多年积攒下来的客户渠道优势,公司有望快速实现超快激光器的进口替代,成长空间将进一步夯实。

    投资建议:我们预计公司2019-2021 年净利润分别为4.80、6.82、8.82 亿元,同比增速分别为10.86%、42.20%和29.36%;对应EPS 分别为3.75、5.33、6.89 元,对应PE 分别为36.84、25.91、20.03 倍。维持“强烈推荐”投资评级。

    风险提示:激光器价格大幅下降;下游需求回暖不及预期