淮北矿业(600985)业绩快报点评：预告上半年业绩同比增长16.7% 成本费用管控有力

预告上半年业绩同比增长16.7%，测算19Q2环比增长11.3%

    公司发布业绩快报，预告2019 上半年实现归母净利19.2 亿元，同比增长16.7%；测算2019Q2 盈利10.1 亿元，环比增长1.0 亿元或11.3%。

    公司预告上半年营业收入同比下降11.8%，业绩增长主要是由于采取一系列措施优化经营管控，同时通过优化负债结构，减少有息负债，财务费用同比下降。此外，受国家减税降费政策影响，税金及附加同比减少。

    上半年公司产地动力煤和焦炭价格小幅下滑，焦煤价格略有上涨

    根据Wind 数据，动力煤方面，上半年公司所在产地安徽淮北5000 大卡动力煤车板价均价为588 元/吨，同比下降6.0%；

    焦煤方面，上半年淮北1/3 焦精煤车板价均价为1353 元/吨，同比上涨2.0%。此外，上半年淮北准一级冶金焦出厂价均价为2137 元/吨，同比下跌5.1%。

    4 月初已取得内蒙陶忽图井田探矿证

    根据公司公告，下属子公司成达矿业4 月初已取得内蒙古东胜煤田纳林河矿区陶忽图井田矿产资源勘查许可证（其中勘查面积：71.87 平方公里；有效期限：2019 年1 月7 日至2022 年1 月7 日）。陶忽图井田评估资源储量为14.5 亿吨，探矿权确定的总出让收益为人民币54.6 亿元。规划生产能力800万吨/年，服务年限70.50 年。该矿区煤质为不粘煤，地理位置与伊泰红庆河矿区较为接近。

    盈利预测与投资评级

    未来几年煤炭行业供需维持基本平衡状态，焦炭行业也将受益于环保治理和行业去产能，煤炭和焦炭价格有望延续中高位运行，预计公司2019-2021 年归母净利分别为EPS 分别为1.68 元、1.72 元和1.72 元，动态PE 分别为6.8X、6.7X 和6.6X，而公司目前PE（TTM）为5.6 倍，估值基本为焦煤板块最低（目前焦煤行业PE（TTM）平均值为9.5 倍）。公司资产质量和盈利能力均处于行业前列，我们认为公司估值存在提升的空间，我们维持4 月30 日1季报点评观点，维持合理价值14.8 元/股不变，对应19 年PE 为8.8 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：下游需求低于预期，煤焦价格超预期下跌，煤矿发生安全事故，环保限产升级，探矿权办理进展低于预期。