博实股份(002698):各项业务全面增长 博奥环境即将放量

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:黄琨/李阳东 日期:2019-07-14

本报告导读:

    19H1 业绩预告符合预期,考虑收入确认不确定性,下调19 年预期至3.25 亿(-0.2 亿),公司设备、服务、机器人和环境业务并驾齐驱,成长进入爆发期,持续重点推荐。

    投资要点:

    结论:公司发布业绩预告,预计19H1 实现归母利润1.46-1.79 亿,增长80%-120%,符合预期。基于收入确认不确定性,下调2019 年预期至3.25(-0.22)亿,维持2020-21 年4.68 亿、5.73 亿,因股票分红转增股本,对应2019-21 年EPS 为0.32/0.46/0.56 元。公司已由单一的成套设备商转型升级为设备、服务、机器人和环境四大业务并驾齐驱,行业竞争格局好,盈利能力强,成长进入爆发期,维持目标价11.81 元,持续重点推荐。

    传统设备、战略新品全面增长,博奥环境扭亏为盈。19Q2 归母利润0.58-0.91 亿元,增长-3.6%-50%。分业务看,博奥环境扭亏,考虑19Q1 博奥亏损,Q2 开始贡献利润,判断19H2 和2020 年将集中结算。本部业务,预计产品服务稳定增长,粉粒料设备在手订单超历史高点,机器人订单持续增长。展望全年,公司基于审慎性原则,维持全年归母利润2.73-3.28 亿指引,对应50%-80%增速,此预算主要考虑到收入确认进度不确定性,基于审慎性原则,我们下调19 年盈利预期至3.25 亿(-0.22 亿)。

    下游设备需求高景气持续,新产品拓展市场空间。根据近期产业链调研,上海博隆(粉体工程)新签订单大超历史高点。且本轮订单主要来自新建项目,预计2019-21 年扩产需求旺盛;除新项目外,本部订单主要来自技改更新,从走访企业看,至少有一半以上存量产线仍未升级。此外,自动装车机、硅铁自动浇筑系统等新品进展顺利,进一步开拓新产品市场空间。

    催化剂:新产品签订大额订单。

    风险提示:新产品研发进度不达预期,订单交付进度不达预期。