尚品宅配(300616)2019年半年度业绩预告点评:业绩表现亮眼 19H1归母净利润预增20%-40%

类别:创业板 机构:民生证券股份有限公司 研究员:陈柏儒/聂贻哲 日期:2019-07-15

一、事件概述

    7 月12 日,公司发布2019 年半年度业绩快报。报告期内,公司预计实现归母净利润1.48 亿元-1.73 亿元,同比增长20%-40%;实现扣非归母净利润1.17-1.42 亿元,同比增长75%-112%。

    二、分析与判断

    上半年业绩保持较快增速

    19H1 公司归母净利润同比增长20%-40%, 扣非归母净利润同比增长75%-112%。其中Q2 单季归母净利润1.71-1.95 亿元,同比增长9%-25%;扣非归母净利润1.54-1.79 亿元,同比增长18%-37%。公司预计非经常性损益金额3100 万元,对比上年同期5645 万元(其中委托他人投资或管理资产的损益约5131 万元)有所降低。

    渠道进一步下沉、自营城市逐步开放加盟,公司渠道体系逐步完善

    公司渠道体系逐步完善,一方面,公司保持较快的加盟店开店速度,渠道进一步下沉有效驱动收入增长。另一方面,公司推动自营城市开放加盟,加盟商可共享公司全城广告覆盖,同时在物流、安装、售后等多方面受益,更能借鉴直营店管理经验。

    路遥知马力,公司核心竞争力逐步显现

    品类方面,公司是行业内较早实现全屋定制的企业,近年发力推动配套品销售进一步加强一站式购物体验。流量方面,公司通过推出整装云赋能家装公司,截流家具购买前置流量。信息化方面,以圆方设计软件为基础,公司信息化系统贯通前后端,有效提升经营效率。设计方面,公司通过云设计系统赋能设计师,解决设计师水平不均带来的服务瓶颈。路遥知马力,公司的核心竞争力正逐步显现。

    三、投资建议:预计公司2019、2020、2021 年实现基本每股收益2.93 元、3.54 元、4.20 元,对应PE 分别为25X、21X、17X,公司目前估值已接近上市以来底部附近。我们看好公司加盟渠道的快速扩张以及整装云业务的不断开拓,公司业绩有望持续增长,维持“推荐”评级。

    四、风险提示:原材料价格大幅波动、行业竞争加剧、地产销售疲软。